西南证券给予东宏股份“买入”评级，基建发力助推业绩增长

近日，西南证券股份有限公司的分析师笪文钊发布了一份研究报告，给予东宏股份（603856）“买入”评级。报告指出，东宏股份将受益于基础设施建设的加速推进，其战略布局清晰，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

根据公司发布的2025年度及2026年一季度报告，2025年东宏股份实现营业总收入22.03亿元，同比下降11.49%，但归母净利润达2.49亿元，同比增长47.35%。扣非归母净利润为2.12亿元，同比增长60.26%。2026年一季度，公司实现营业总收入5.24亿元，同比增长0.43%，归母净利润0.45亿元，同比增长4.15%。此外，2025年度每10股分红2.31元，现金分红总额为0.65亿元。

订单交付恢复，营收承压

东宏股份的业务涵盖PE管道、钢丝管道、防腐管道、保温产品及PVC产品。2025年，这些业务的营收表现不一：PE管道实现营收3.80亿元，同比增长0.25%；钢丝管道营收2.75亿元，同比下降6.14%；防腐管道营收12.63亿元，同比下降9.72%；保温产品营收0.82亿元，同比下降10.39%；PVC产品营收0.49亿元，同比增长0.65%。

从区域来看，华东地区营收7.57亿元，同比下降20.77%；西北地区营收7.31亿元，同比增长1.27%；华北地区营收2.77亿元，同比下降25.57%；华中地区营收1.52亿元，同比增长37.45%；西南地区营收0.60亿元，同比增长40.10%。

公司在2025年上半年因西北地区订单多为定制化产品，导致生产交付阶段性延迟，但下半年已显著恢复。公司创新业务模式，多地成立合资子公司，手持订单持续高增，市场开拓能力强劲。

盈利能力优化，减值冲回增厚利润

2025年，东宏股份的毛利率因原材料成本下降及产品结构优化而提升1.07个百分点至19.74%。然而，受营收规模下降影响，规模效应有所减弱，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别增加至5.17%、4.63%、3.48%。

值得注意的是，因以前年度应收账款回收情况良好，信用减值损失同比减少1.08亿元，显著增厚利润。叠加毛利率提升，销售净利率同比提升4.25个百分点至11.28%。

工程管道行业的领军企业

东宏股份在工程管道领域深耕多年，专注于“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展战略。公司具备从专用料研制到售后服务的全产业链优势，并参与了南水北调、引汉济渭等国家级重点工程项目，技术创新能力突出。

公司还在长期战略布局中，致力于管道智能终端、管道新材料、管道机器人、氢能管道和海洋管道等核心技术领域的研发，目标是打造高科技、高市值、国际化的东宏品牌。

未来展望与风险提示

西南证券预计东宏股份2026至2028年的每股收益（EPS）分别为0.91元、1.04元和1.21元，对应市盈率为14倍、12倍和11倍。公司综合竞争力突出，手持订单充足，业绩增长弹性十足，维持“买入”评级。

不过，报告也提示了潜在风险，包括基建投入或不及预期、市场开拓不及预期等。

根据证券之星的公开信息，该股在最近90天内共有一家机构给予“买入”评级。