小马智行Robotaxi成本低于特斯拉Model 3，商业模式迎来新突破

在2026年北京车展上，小马智行（PONY.NASDAQ;02026.HK）宣布，其2027版全无人驾驶Robotaxi的整车总成本将降至23万元以内，低于国产特斯拉Model 3的售价。这一消息引发了业界的广泛关注，尤其是在自动驾驶商业化路径上，小马智行与特斯拉的竞争格局变得更加鲜明。

特斯拉的全自动驾驶（FSD）功能尚未在中国落地，而小马智行的无人车已经在北京、上海、广州、深圳等城市的公开道路上进行日常运营。这种成本结构的差异直接转化为商业模式的竞争力。

小马智行的财务表现与运营突破

就在今年3月底，小马智行发布了2025年财报。全年总营收达6.29亿元，同比增长20%。第四季度首次实现单季盈利，金额为5.28亿元。更为关键的是，广州与深圳两个城市已经实现了单车经济模型（UE）的转正。

小马智行联合创始人兼CFO王皓俊在车展期间接受了采访，他表示：“Robotaxi商业化阶段的一个重要里程碑就是单车的账，能否算出来？我们去年把这个单车的账算出来了，后面的商业模式和扩张就变得简单了。”

Robotaxi的成本优化策略

小马智行成立于2016年，专注于为出行、物流等场景提供自动驾驶解决方案。其核心业务包括自动驾驶出行服务（RoboTaxi）、自动驾驶卡车（RoboTruck）、乘用车智能驾驶业务等。2025年，Robotaxi业务收入1.16亿元，同比增长129%，其中乘客车费收入增幅接近400%。截至2026年3月，其中国区用户规模突破百万，为去年同期的近三倍。

王皓俊指出，通过投放第七代Robotaxi，去年11月实现了广州的UE转正，今年2月实现了深圳的UE转正。对于Robotaxi业务来说，UE转正需要营收端与成本端的双重优化。

“车辆密度提升只是基础，服务连贯性才是留住重复用户的关键。如果用户每天都愿意乘坐我们的车，那我们的营收就变得更有预测性和一致性。”

成本下降的背后逻辑

小马智行2027版全无人Robotaxi的整车总成本将下探至23万元以内，按六年折旧计算，单车年资产成本不到4万元。行业此前的普遍成本为40万至50万元。

整车成本下降的逻辑并不复杂。中国智能汽车产业链走向规模成熟，L4级软硬件正向研发同步推进，整车成本得以优化。尤其核心传感器已实现国产替代，车规级量产工艺成熟，也帮助第七代车的自动驾驶套件成本下降。

运营一辆Robotaxi还涉及充电、地勤与远程协助人力、维保清洁、保险、网络通信、停车等六项支出。王皓俊也向记者拆解了两个核心变量。

“保险定价高度依赖事故率。安全记录越好，保费越低。”

地勤人力随系统可靠性提升而减少配置。每减少一名地勤人员，可优化数百台车辆的边际成本。小马智行正在通过提升自动驾驶系统可靠性，降低人工干预的频率和需求。

共建模式的挑战与未来

然而，UE转正并不能直接等同于整体盈利。对于自动驾驶企业而言，规模化需要大量资金，但资本不再愿意为烧钱扩张买单。在如此的市场环境下，小马智行的解法是“共建模式”。

王皓俊强调，共建模式有一个前提条件，即在一线城市完成全链条自主运营，验证单车盈利模型。他指出：“我们先在北京、广州做出来了，合作伙伴能看到真实数据和财务模型。”

在共建模式中，小马智行不做重资产方，不持有车辆，而是通过合作方持有车辆。合作方如何盈利？这背后是一个更根本的问题：一辆Robotaxi上路运营，价值链上都有哪些环节？

王皓俊将其拆解为AI司机、车辆资产、平台、运营共四个要素。他认为，AI司机是唯一不可替代的核心，其他三个环节均持开放态度，与车企、运营方、资金方等生态伙伴协同合作。

今年2月，首台量产版铂智4X Robotaxi下线。小马智行、丰田中国与广汽丰田的合作，从研发测试进入规模化生产与运营阶段。3月，小马智行向如祺出行交付超过百辆广汽埃安霸王龙Robotaxi，车辆已接入如祺出行平台并陆续运营。

王皓俊透露，公司计划在2026年底前将Robotaxi车队规模扩大至3000辆以上，其中近半数将通过共建车队模式落地。随着技术的发展与商业模式的成熟，小马智行的未来充满了可能性。