中国央行第三季度例会：降准概率高，降息需等待时机
中国人民银行于9月23日召开了2025年第三季度货币政策委员会例会。此次会议强调要加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性和有效性，并在执行已出台政策的基础上，充分释放政策效应。这一表述与二季度例会基本一致，但新增了“抓好各项货币政策措施执行”的内容。
界面新闻记者了解到，由于受息差制约和政策利率空间较小等因素影响，四季度降息还需要契机，但降准的概率相对较高。此外，结构性货币政策将在支持科技创新和提振消费的基础上，进一步支持小微企业和稳定外贸。
降息仍需时机
去年底召开的中央经济工作会议提出，要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息。今年3月的第一季度例会表示，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
二季度，央行实施了多项货币政策调整，包括下调政策利率和存款准备金率等。这些举措帮助上半年经济增速达到5.3%。然而，三季度央行并未进行降准降息操作，市场对四季度是否会降准降息保持高度关注。
降准概率更大
当前中国加权存款准备金率为6.2%，其中大型银行仍高达7.5%，距离5%的“隐性底线”尚有空间。央行原调查统计司司长盛松成表示，中国应继续坚持“降准优于降息”的政策取向，因为降准可以释放长期流动性而不直接冲击银行净息差。
“目前降准的空间比降息的空间更大，降准可能会以50个基点为中枢。”——远东资信研究院副院长张林
结构性货币政策的深化
三季度例会还强调要有效落实各类结构性货币政策工具，支持科技创新、提振消费、小微企业和稳定外贸。8月10日，人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，鼓励金融机构加大对受灾地区和小微企业的信贷支持力度。
在外贸方面，尽管8月出口增速回落，监管部门已推出多项举措以应对外贸压力，包括扩展融资协调工作机制和优化出口信用保险监管政策。
国家统计局此前也表示，8月份生产需求基本平稳，国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势。尽管面临国内需求不足和物价低位运行等挑战，三季度例会对经济形势的判断仍较为积极。
未来展望
随着美联储降息，中国货币政策操作的外部掣肘减弱，市场对四季度货币政策走向的关注度持续升温。虽然降息仍需等待时机，但降准的可能性较高，将成为下一阶段货币政策的重要观察点。
未来，央行可能会继续在结构性货币政策上发力，以支持经济高质量发展。政策制定者需在保持金融稳定和促进经济增长之间找到平衡，以应对未来的不确定性。
