浙商证券：算力基础设施加速落地，三大投资方向引关注
美债市场正屏息以待，而沃什提名确认听证会可能揭示美联储的政策路径。在此背景下，浙商证券发布了一份研报，指出AI推理侧需求展现出更强的持续性和刚性，行业景气度持续上行。AIDC（人工智能数据中心）建设明显提速，国内“东数西算”“算电协同”持续推进，西部绿电节点与东部需求中心的协同进一步加强，AIDC项目数量、投资规模和投产节奏均明显加快，算力基础设施进入落地兑现阶段。
投资者应重点关注三类方向：首先是深度绑定核心客户、具备节点储备和扩张能力的IDC/AIDC厂商；其次是具备全球调度、纳管与自建结合能力的云服务商；最后是拥有差异化资源整合能力、正加速兑现第二成长曲线的算力租赁及跨界转型标的。
AI推理需求持续增长
AI正从一次性训练走向高频、持续的推理调用阶段，推理负载已成为算力需求的核心来源。同时，多模态、长上下文、AIAgent等新应用持续落地，显著抬升Token消耗与算力密度需求。
从产业趋势看，推理侧需求具备更强的持续性和刚性，叠加Agent从“会说话”走向“能干活”，算力需求正由阶段性投入转向长期扩张，底层基础设施景气度有望持续上行。
AIDC建设加速推进
海内外头部科技厂商持续加码资本开支，国内互联网大厂与运营商也在加快智算中心布局，项目建设正由前期规划储备走向集中开工、交付与投产。国内“东数西算”“算电协同”持续推进，西部绿电节点与东部需求中心协同加强，AIDC项目数量、投资规模和投产节奏均明显提速，算力基础设施进入落地兑现阶段。
算力租赁模式逐步清晰
行业商业模式已从早期自有资金直投，演进至金租杠杆、转包服务及增信主体兜底等多种模式并存阶段，算力租赁的收益结构和风险分配机制逐步清晰。
当前行业竞争的关键不再只是“有无卡”，而是能否获取资源、完成集群交付、稳定运维并控制信用风险；具备客户资源、组网调优、节点布局及增信能力的企业，更有望在竞争中胜出。
投资方向与风险提示
从产业链看，当前布局算力的上市公司大致可分为三类：IaaS云服务/运营商厂商、IDC/AIDC建设运营商，以及跨界/软件应用/算力租赁厂商。不同类型企业在资源禀赋、商业模式和盈利弹性上差异显著。
投资上更看好三类方向：一是深度绑定核心客户、具备节点储备和扩张能力的IDC/AIDC厂商；二是具备全球调度、纳管与自建结合能力的云服务商；三是拥有差异化资源整合能力、正加速兑现第二成长曲线的算力租赁及跨界转型标的。
然而，投资者需警惕以下风险：
- AI应用发展不及预期的风险
- 算力需求增速放缓的风险
- 研发迭代滞后的风险
- 市场竞争加剧的风险
- 国际贸易摩擦加剧的风险
总体来看，随着AI技术的不断进步和算力需求的持续增长，算力基础设施的投资机会将不断涌现。然而，投资者在把握机遇的同时，也需谨慎评估潜在风险，以实现更稳健的投资回报。
