招商证券：证券市场稳中有进，低估值个股迎配置良机

在全球金融市场动荡的背景下，招商证券近日发布研报，指出中国证券市场在监管的坚守下，预计将保持平稳运行。招商证券强调，当前券商板块的基本面和估值严重错配，市场迎来难得的配置机会。

隔夜美股三大指数收高，但特斯拉(TSLA.US)股价下跌超过2%。与此同时，招商证券的研报指出，监管层正谨防市场大起大落，坚决维护市场的平稳运行。当前资金面供给宽裕，需求相对弹性，权益市场稳固，向上空间充足。券商业绩预计稳中有进。

券商板块估值低位，配置机会显现

截至2026年4月3日，券商指数的市净率（PB）为1.24倍，处于近五年来的13.97%分位点。2025年末，券商板块公募持仓占比为0.99%，远低于标配的3.76%。招商证券认为，券商板块的基本面和估值严重错配，值得高度重视。

招商证券建议投资者关注业绩优异的低估值个股。该行指出，截至2026年3月31日，A股42家上市券商中已有24家披露年报，头部券商基本披露完毕。

市场回暖，业绩稳中有进

在经历2025年特朗普政府滥施关税冲击后，权益市场重拾上行，全年日均股基成交额同比增长70%至2.1万亿。债市则因“反内卷”政策叙事和销售费改赎回新规冲击影响，全年宽幅震荡。

一级市场回暖，2025年IPO募集金额为1308亿，同比增长97%；再融资募集资金（剔除四大行定增）为4267亿，同比增长73%。

2025年24家上市券商合计实现营业收入4353亿，同比增长32%；归母净利润1724亿，同比增长46%。

经纪与投行业务表现突出

经纪业务方面，2025年经纪收入为1158亿，同比增长44%。投行业务收入为322亿，同比增长38%，单四季度投行收入为125亿，同比增长57%。

资管业务收入为405亿，同比增长8%。受益于市场稳步向好和科技主线分明，主动权益见长的中泰资管、兴证全球基金等年内营业收入同比增速靠前。

国际业务增长强劲

2025年，多数券商境外主体净利润均在50%以上增长。中信证券国际和中金国际的净利润分别为64亿和46亿，同比分别增长74%和68%。

头部券商积极拥抱国际化发展浪潮，华泰证券、招商证券等先后对香港子公司增资，增强资本实力。

市场前景与风险提示

招商证券预计，2026年行业实现总营收5925亿，同比增长9%；实现净利润2429亿，同比增长11%。

然而，市场仍面临波动加剧、经济恢复速度不及预期、政策效果不及预期等风险。招商证券强调，监管层的“防止市场大起大落”决心坚定，市场回暖向好态势不断巩固。