港股創新藥板塊崛起：政策與市場雙引擎驅動

自2026年第一季度以來，港股創新藥板塊顯示出強勁的增長勢頭，成為市場的核心焦點之一。截至4月10日，恒生香港上市生物科技指數累計上漲8.6%，超過恒生指數約7個百分點，顯示出顯著的賺錢效應。龍頭企業如藥明康德和藥明生物的表現尤為突出，分別累計上漲29.7%和14.1%，大幅跑贏板塊和大市。

資金流向方面，南向資金對創新藥板塊的增持尤為明顯。今年以來，南向資金淨流入超過200億元，藥明康德、藥明生物、信達生物等公司穩居增持榜單前列。這一現象伴隨著港股生物科技公司業績的改善、國際化業務的順利推進，以及內地政策的持續支持，使得板塊表現格外亮眼。

政策支持與市場潛力

內地政府在今年的工作報告中首次將生物醫藥列為“新興支柱產業”，這一戰略定位的提升，意味著生物醫藥產業在國民經濟中的核心地位得到進一步確立。隨著政策的推進，預計將有一系列跨部門、跨周期的支持政策落地，如財政補貼、稅收優惠、融資支持等，這將大幅提升行業的長期發展確定性。

據國家藥監局數據，去年內地獲批創新藥數量達76個，刷新歷史紀錄。

國產創新藥在化學藥和生物製品中的佔比分別達到80.85%和91.3%，成為內地創新藥市場的核心主體。對外授權（BD）領域同樣表現亮眼，去年全年授權金額突破1,300億美元，今年首季便已超過600億美元，顯示出強勁的增長勢頭。

政策措施與市場反應

今年3月24日，國家藥監局發布了《關於開展醫療器械臨床創新成果轉化“春雨行動”的通知》。該政策旨在縮短創新藥從臨床申請到上市的周期，降低研發時間和資金成本，提升研發回報率。重點鼓勵First-in-class和Best-in-class藥物的研發，推動行業從同質化競爭向“源頭創新”轉型。

在支付端，2026版國家醫保目錄已於4月1日開始執行，新增114種藥品，包括50種一類創新藥和36種抗腫瘤藥。癌症門診報銷比例大幅上調，這極大地緩解了創新藥“進院難、報銷難、支付難”的問題。

“這一政策扭轉了市場對‘醫保談判大幅壓縮創新藥盈利空間’的悲觀預期。”

醫保目錄對具備臨床價值的創新藥的包容度顯著提升，實現“應納盡納”，為創新藥快速放量提供支付保障。

全球BD交易的影響

除了政策紅利，全球BD交易的回暖也是驅動港股創新藥板塊價值重估的核心因素。2025年至2026年第一季，內地創新藥企海外License-out交易數量和金額均創下歷史新高。去年內地創新藥BD出海專案達166項，交易首付款按年增長超過199%。

BD合作對創新藥企的價值重估具備雙重意義：一是直接改善企業現金流，二是驗證全球創新價值，重構估值體系。海外大型藥企的授權合作，實質上是對國產創新藥臨床價值和全球商業化潛力的權威背書。

目前，內地創新藥板塊正處於業績兌現、估值修復、學術會議催化與產業政策支持多重正向周期共振的黃金布局期。隨著鼓勵醫藥自主創新的政策持續落地，創新藥審評審批效率的提升，板塊的估值修復空間和確定性充足，行業的長期配置價值持續凸顯。