Marzetti第三季財報：毛利率創新高但營收不佳

2026年5月4日，Marzetti公司公佈了其2026財年第三季度財報，儘管毛利率創下歷史新高，但銷售額下滑且盈利大幅低於預期。該公司報告的每股盈利為1.35美元，較分析師預期的1.57美元低14%。此外，營收為4.534億美元，未達到預期的4.6453億美元。這些結果導致該公司股價在盤前交易中下跌4.2%至122.69美元，顯示出投資者的失望情緒。

Marzetti是一家以沙拉醬、冷凍麵包和醬料產品組合聞名的品牌食品公司。其股價目前接近52週低點114.79美元，較52週高點190.96美元下跌38%。儘管市場反應不佳，該公司仍保持零負債的資產負債表，持有現金2.18億美元，並延續連續63年提高年度股息的紀錄。

財務表現亮點

Marzetti的合併淨銷售額同比下降1.0%，從去年同期的4.578億美元降至4.534億美元。銷量和產品組合壓力導致銷售額下降550萬美元或1.2%，而定價則貢獻了160萬美元或0.3%的正面影響。

儘管營收面臨逆風，Marzetti仍創下第三季毛利潤紀錄，達到1.072億美元，毛利率擴大50個基點至23.6%。這一利潤率擴張主要得益於持續的成本節約措施以及成功抵消投入成本壓力的通脹定價策略。然而，營業收入下降330萬美元或6.6%至4,660萬美元，主要原因是銷售、一般及行政費用增加。

“第三季毛利率達23.7%，高於去年同期的23.2%。”

分部分析

零售分部面臨最嚴峻的挑戰，淨銷售額下降3.2%至2.338億美元，銷量下降5.6%。然而，該公司的冷凍麵包品牌展現出韌性，New York Bakery蒜香麵包產品保持增長動能，而Sister Schubert’s晚餐麵包卷受益於復活節假期提前帶來的需求。

“New York Bakery在冷凍蒜香麵包類別中銷售額增長4.4%，市場份額達46.7%。”

餐飲服務分部的表現較為積極，淨銷售額增長1.5%至2.196億美元，主要由全國連鎖餐廳客戶需求增加所推動。

戰略收購與未來展望

2026年5月1日，Marzetti完成了對Bachan’s日式燒烤醬的收購，這是其醬料產品組合的重大戰略擴張。Bachan’s在燒烤醬類別中快速增長，銷售額增長超過25%，總分銷點激增超過50%。

Marzetti計劃維持Bachan’s在加州的營運，並利用其專業知識和供應鏈基礎設施來支持持續增長。此次收購擴大了Marzetti的領先醬料品牌組合，目前合計佔合併淨銷售額的35%以上。

儘管盈利面臨挑戰，Marzetti展現出強勁的現金生成能力。年初至今營運現金流增長30%，從去年同期的1.73億美元增至2.29億美元，為戰略投資和股東回報提供充足的財務靈活性。

“管理層將2026財年第四季指引設定為每股盈利1.48美元和營收4.712億美元。”

Marzetti繼續專注於三大戰略增長支柱：加速核心業務增長、簡化供應鏈以降低成本和擴大利潤率，以及通過專注的併購和戰略授權進行擴張。零售分部預計將受益於多項新產品推出，第四季業績將包括新收購的Bachan’s業務兩個月的貢獻。

根據InvestingPro分析，儘管近期遭遇拋售，該股票似乎被低估，財務穩健度評分為2.89分（滿分5分），在盈利能力和現金流生成方面表現尤為突出。Marzetti在應對銷量壓力的同時創造創紀錄毛利率的能力展現出營運韌性，但營收增長的執行仍是恢復投資者信心的關鍵。