国金证券给予运达股份“买入”评级，风机盈利前景看好

近期，国金证券股份有限公司分析师姚遥对运达股份进行了深入研究，并发布了题为《风机盈利提升路径清晰,储能业务开新篇》的研究报告，给予运达股份“买入”评级。报告指出，运达股份在2025年实现全年营收294亿元，同比增长32.5%，但归母净利润下降26.9%至3.4亿元。

具体来看，2025年第四季度，运达股份实现收入109亿元，同比增长32.0%，环比增长43.8%；归母净利润为0.89亿元，同比下降55.3%，环比下降17.6%。

经营分析：低价订单影响短期盈利

在经营分析中，报告指出，低价订单的集中交付压制了运达股份的短期盈利能力。2025年第四季度，公司销售毛利率为4.99%，环比下降4.28个百分点。结合国内风机价格在2024年前三季度触底的情况，以及当前1.5至2年的项目交付周期，预计毛利率的下降主要受前期低价订单影响。

假设公司所有项目严格按照中标顺序进行交付，当前在手45GW订单中，预计还有约22%的项目为2024年第四季度前中标的低价订单。展望未来，预计2026至2027年高价订单在交付结构中的占比将快速提升，从而推动制造端盈利能力的改善。

订单与储能业务：增长与突破

运达股份在2025年实现风机对外销售18.2GW，同比增长56.3%；新增订单约24.6GW，同比下降约20.4%。截至报告期末，公司在手订单规模约45.5GW，同比增长14.1%。结合2023至2025年的历史数据，公司每年风机销售规模约等于前一年年底在手订单规模的50%，这为2026年的销售增长奠定了基础。

在储能业务方面，运达股份的控股子公司运达智储实现营业收入9.7亿元，净利润0.4亿元，同比实现扭亏。2025年，运达智储在宁夏闽宁“绿电小镇”共享储能、丰宁润达光电储氢牧一体化及洪都拉斯340MWh储能等项目上取得突破。随着全球能源转型的加速，储能需求有望保持高速增长，公司海外储能业务预计将持续贡献重要业绩增量。

盈利预测与风险提示

国金证券预测，运达股份2026至2028年的归母净利润将分别达到10.6亿元、20.2亿元和25.7亿元，对应的市盈率为14倍、7倍和6倍，维持“买入”评级。

风险提示：零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险。

据证券之星整理的公开信息显示，该股在最近90天内共有3家机构给出评级，其中2家为“买入”评级，1家为“增持”评级；过去90天内机构目标均价为23.43元。

值得注意的是，以上内容由AI算法生成，仅供参考，不构成投资建议。