国金证券给予伯特利买入评级：业绩增长与未来展望

近日，国金证券股份有限公司的分析师徐慧雄和者斯琪发布了对伯特利的研究报告，给予该公司买入评级。报告指出，伯特利在2025年的全年业绩符合预期，尤其是其线控制动产品的持续增长为公司未来的发展奠定了坚实基础。

伯特利（603596）于2026年3月27日发布了2025年年报。数据显示，2025年公司实现营业收入120.1亿元，同比增长20.9%；归属于母公司净利润为13.09亿元，同比增长8.32%。在2025年第四季度，公司单季度营收为36.57亿元，同比增长8.89%，环比增长14.51%；归母净利润为4.18亿元，同比下降2.99%，环比增长13.22%。

业绩分析与市场表现

根据报告，伯特利的业绩增长主要得益于其智能电控业务的高速发展。该业务在2025年的营收达到了58.55亿元，同比增长29.3%，全年销量为703万套，同比增长35%。这种增长主要是由于伯特利的线控制动产品在吉利畅销车型中的应用持续增加。

与此同时，伯特利的机械制动业务也表现不俗，2025年的营收为51.7亿元，同比增长16.2%。其中，盘式制动器的年销量为406万套，同比增长20%；轻量化制动零部件的年销量为1458万套，同比增长6%。值得注意的是，墨西哥子公司的营收增长显著，达到6.96亿元，同比增长153%。

盈利能力与未来前景

在盈利能力方面，伯特利的智能电控业务表现尤为亮眼。2025年，公司整体毛利率为19.6%，同比下降1.54个百分点。然而，智能电控产品的毛利率却提升至20.4%，同比增长0.42个百分点。这一提升主要归因于线控制动产品的规模效应以及技术降本的持续推进。

墨西哥子公司在2025年的净利率为-7.83%，较2024年的-42.71%有显著改善，显示出其经营效率的提升。分析师预计，随着下一代线控制动产品EMB的量产和墨西哥业务的持续改善，伯特利在未来几年的净利润将继续增长。

市场预测与风险评估

根据国金证券的预测，伯特利在2026至2028年的净利润将分别达到15.7亿元、20.1亿元和23.3亿元，对应的同比增速为20.14%、27.59%和16.24%。这一预测显示出市场对伯特利未来增长潜力的信心。

“该股最近90天内共有11家机构给出评级，其中买入评级8家，增持评级3家；机构目标均价为70.54元。”

然而，分析师也指出了一些潜在的风险因素，包括行业竞争加剧、关税政策不稳定以及产能投放不及预期等。

专家观点与结论

证券之星数据中心的数据显示，东北证券的研究员团队对伯特利的研究较为深入，其预测准确度均值为73.69%。他们预测2026年度伯特利的归属净利润为18.09亿元，预测市盈率为15.02。

综合来看，伯特利在2025年的业绩表现出色，尤其是在智能电控和机械制动业务上的增长为其未来的发展提供了有力支撑。随着新产品的推出和国际市场的拓展，伯特利有望在未来几年内继续保持稳健增长。