光大证券维持中国石油买入评级，2026年Q1业绩创新高

突发消息！伊朗递交最新谈判方案，国际油价应声跳水。根据智通财经APP的报道，光大证券发布研报称，中国石油（00857）在2026年第一季度全产业链优势显著，业绩再创新高，符合市场预期。光大证券继续维持对公司的盈利预测，预计公司2026至2028年归属母公司净利润分别为1902亿元、1959亿元和2018亿元，对应每股收益分别为1.04元、1.07元和1.10元。光大证券看好公司“增储上产”的潜力及天然气业务的长期成长性，维持公司A股（601857.SH）和H股的“买入”评级。

2026年第一季度业绩亮点

2026年第一季度，中国石油实现营业总收入7364亿元，同比下降2.2%，环比增长5.9%；实现归属母公司净利润483亿元，同比增长1.9%，环比增长55.8%。尽管国际油价因中东地缘冲突而震荡上行，布伦特原油均价达到78.38美元/桶，同比上涨4.5%。然而，2026年初油价阶段性承压，对石油公司经营产生一定影响。

境内天然气消费量同比增长3.1%，而成品油需求则因可替代能源影响同比下降2.3%。主要化工产品需求保持增长，乙烯当量消费量同比增长1.0%。公司积极应对市场变化，加大勘探开发力度，推进炼化转型升级，依托全产业链优势抵御油价波动，业绩再创历史新高。

分板块分析

上游业务方面，受油气销售价格下降及原油销量减少影响，实现经营利润410亿元，同比下降11.0%。但由于天然气销量增加及进口天然气成本下降，天然气销售业务实现经营利润189亿元，同比增长39.7%。炼油业务得益于库存增利带来的毛利增加，实现经营利润72亿元，同比增长57.7%。化工业务实现经营利润11亿元，同比增长32.3%；销售业务实现经营利润65亿元，同比增长28.3%。

天然气和炼化业务的增长

天然气销售业务量效双升，2026年第一季度实现经营利润189亿元，同比增长39.7%。公司优化天然气资源结构，控制采购成本，加大市场营销力度，积极开发直销客户和高效市场，努力扩大国内销量。公司销售天然气939亿立方米，同比增长6.9%，其中国内销售天然气738亿立方米，同比增长3.5%。

炼化转型升级项目深入推进，新材料产量同比增长53.5%。2026年第一季度，公司炼油化工和新材料分部实现经营利润83亿元，同比增长53.7%。公司加大供产销一体化运行，提升高附加值炼油化工产品产销量，推进独山子石化塔里木乙烷制乙烯二期等转型升级项目建设。

未来展望与风险提示

光大证券强调，中国石油将继续维持高资本开支，2026年上游资本开支计划为2208亿元，较2025年增长7.7%。公司将继续加强增储上产，加快中下游炼化业务转型，积极向综合能源服务商转型，提升高附加值产品比例。

近期美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，严重影响中东能源出口。作为重要能源央企，中国石油有望加大油气勘探开发力度，夯实国内产量基础，同时参与全球能源治理，完善能源运输通道建设。

风险提示：原油和天然气价格下行风险，炼油和化工景气度下行风险。