港股震荡分化格局：银河证券建议关注三大投资主线
据智通财经APP报道，银河证券近日发布研究报告指出，港股目前正处于地缘政治风险反复、财报季业绩验证与资金面分化的三重窗口期。整体来看，市场大概率将维持震荡分化格局，难以出现趋势性行情。因此，投资策略应从过去的“普涨博反弹”转向“结构赚确定”。
银河证券建议投资者关注三条主线：周期板块、金融与可选消费以及科技板块。
周期板块：避险资产与供给收紧的化工品
在周期板块中，银河证券建议投资者聚焦黄金、能源等避险资产，以及供给收紧的化工品如甲醇和聚乙烯。同时，建议暂缓波动剧烈的军工与关键金属投资。
金融与可选消费：估值低位与出口强劲
金融板块方面，银行和保险的估值处于历史低位，市净率约为0.6倍，股息率超过4%，安全边际充足，适合作为底仓配置但不宜追高。
在可选消费中，银河证券建议精选出口强劲、业绩已获验证的汽车产业链标的，同时规避已发盈利预警或增速放缓的个股。
科技板块：AI应用与互联网龙头
科技板块方面，优先关注AI应用端中已有商业化落地、业绩兑现度高的公司。互联网龙头获南向资金逆势加仓，可作为防御性底仓。
然而，半导体等上游硬件面临资本开支过大、盈利担忧及地缘风险，银河证券建议暂缓左侧布局，等待拐点明确。
上周港股市场表现与流动性
上周港股市场表现如下：
- 恒生指数上涨0.66%，恒生科技指数下跌2.07%，恒生中国企业指数上涨0.04%。
- 港股一级行业中，医疗保健上涨6.77%、材料上涨3.01%、金融上涨2.37%；能源下跌3.48%、信息技术下跌1.02%、公用事业下跌0.98%。
- 二级行业中，医药生物、有色金属、银行、食品饮料、汽车与零配件涨幅居前，耐用消费品、煤炭II、造纸与包装、石油石化、半导体跌幅居前。
港股流动性方面：
- 上周港交所日均成交额为2692.07亿港元，较上周减少403.98亿港元。
- 南向资金累计净流入53.71亿港元，较上周净流入额减少197.75亿港元。
- 全球主动型外资基金净流出0.90亿美元，全球被动型外资基金净流出7.61亿美元。
估值与风险偏好
截至2026年4月2日，恒生指数的市盈率和市净率分别为12.31倍和1.24倍，分别处于2010年以来的80%和57%分位数水平。
10年期美国国债到期收益率较上周五下行13BP至4.31%，港股恒生指数的风险溢价率为3.82%，为3年滚动均值-1.68倍标准差，处于2010年以来3%分位。
恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.29点至119.19，处于2014年以来14.94%分位数的水平。
美伊冲突与全球市场影响
当前美伊冲突在4月乃至整个二季度都难以看到明确终点。霍尔木兹海峡的油轮流量已降至正常水平的3%左右，油价在90至110美元每桶的高位区间震荡，已成为基准情景。
市场目前已经基本定价了“通胀冲击”，但对“增长冲击”——即高油价可能抑制全球需求——的担忧，很可能成为下一个需要警惕的风险。
在此背景下，港股正处于地缘风险反复、财报季业绩验证与资金面分化的三重窗口期。整体来看，市场大概率将维持震荡分化格局，难以出现趋势性行情，投资策略应从过去的“普涨博反弹”转向“结构赚确定”。
