东吴证券给予国网英大增持评级，金融与电力装备业务齐头并进

东吴证券股份有限公司的分析师孙婷和罗宇康近期对国网英大进行了深入研究，并发布了题为《2025年年报及2026年一季报点评：2025年产融双驱高增，26Q1短期业绩波动》的研究报告，给予国网英大增持评级。

根据报告，国网英大在2025年实现了119.55亿元的营收，同比增长5.91%，归母净利润达到25.31亿元，同比增长60.74%。2025年的净资产收益率（ROE）为11.24%，较2024年增长了3.63个百分点。然而，在2026年第一季度，公司的营收为24.65亿元，同比增长11.11%，但归母净利润下滑至3.90亿元，同比下降35.44%。

金融业务表现亮眼

2025年，国网英大的金融业务表现突出。信托业务方面，英大信托持续优化“2+3+N”业务布局，实现营业总收入28.84亿元，尽管同比减少3.56%，但净利润增长了66.45%。据用益信托网数据显示，英大信托的营收和净利润在行业中分别排名第六和第四。

证券业务同样表现强劲，2025年英大证券的净利润同比增长41.93%，其中经纪业务收入因市场活跃度提升而增长41.75%。此外，自营业务的权益和固收投资财务收益率分别为8.88%和8.52%，显示出强劲的盈利能力。

电力装备业务稳步增长

在电力装备业务方面，2025年国网英大实现营业收入82.17亿元，同比增长10.36%。公司全资子公司置信电气积极拓展海外市场，国际业务新签合同额同比增长67.5%，成为新的增长亮点。置信电气的营业收入和净利润也分别增长了10.14%和3.72%。

短期业绩波动与未来展望

2026年第一季度，国网英大的归母净利润下滑主要受资本市场波动影响。公司公允价值变动收益为-5.29亿元，较上年同期的2.03亿元大幅转亏，成为业绩的核心拖累因素。尽管如此，信托、证券等金融业务以及电力装备业务的收入在2026年第一季度仍保持增长。

“我们预计2026-2027年公司归母净利润分别为23.6亿元和25.6亿元，对应同比增速为-6.8%和+8.4%。”

东吴证券的分析师表示，国网英大的金融业务与电力装备制造业务齐头并进，呈现出稳健的发展态势，长期成长空间被看好，因此维持“增持”评级。

风险与挑战

尽管前景乐观，但仍需警惕潜在风险。信托行业的监管趋严以及资本市场的剧烈波动可能会影响公司的投资收益和公允价值变动收益。

综合来看，国网英大在金融和电力装备领域的双轮驱动战略正在显现成效，未来的市场表现值得期待。