地缘政治影响中资美元债 高收益债指数年内涨幅消失

近期，中东地区的地缘政治冲突对金融市场产生了显著影响，尤其是中资美元债市场。随着美债利率的持续上升，中资美元高收益债指数和地产债指数的年内涨幅已经归零。投资者应对市场波动保持警惕，尤其是在追求高票息的过程中。

根据Wind数据，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数上周下跌了0.37%，其中高收益债券的跌幅尤为明显。上周，iBoxx中资美元投资级债券指数下跌0.23%，而高收益债券指数则大幅下跌1.66%，年内涨幅已转为负值。

地缘政治因素推升美债收益率

自3月以来，美伊冲突的爆发以及中东紧张局势的升级推动了美债收益率的上升。截至最新，美10年期国债收益率已超过4.40%，较2月底上升逾40个基点。

兴业证券固收分析师左大勇指出，美债收益率上升的核心驱动因素已经转向地缘政治。中东局势的升级推高了油价，并进一步压制了市场对美联储宽松政策的预期。

“尽管2月非农数据偏弱，但在美以伊冲突预期长期化、油价中枢抬升的背景下，通胀隐忧对降息形成明显掣肘。”

中资美元债市场的结构性挑战

中证鹏元的研究表明，尽管中国有一定的抗风险能力和汇率稳定机制可以部分对冲美债收益率大幅上行的影响，但中资美元债仍无法完全隔绝外部金融条件收紧带来的冲击。

投资级债券具备一定的防御性，但难以完全规避美债收益率上行的估值冲击。高收益债则可能呈现内部分化加剧的格局，机会有限而风险突出。

“地产中资美元债在近期调整中跌幅更大，城投、金融美元债走势相对平稳。”

地产债表现不佳的背后原因

尽管近期房企无明显负面舆情，地产美元债表现依然不佳，尤其是港资背景的房企。根据久期财经的数据显示，3月上旬，多只地产债券的收益率显著上行。

中信证券FICC首席分析师明明认为，当前违约的中资美元债仍主要集中于地产行业。海外标债城投的安全边际较高，产业债主体中高风险企业逐步退出中资美元债市场，尾部风险较为可控。

“可关注供给城投板块的高票息标的，以及中长久期AMC板块与企业永续债板块。”

投资策略与未来展望

左大勇建议，中资美元债配置应继续以票息策略为优先。在追求高票息时仍需保持谨慎，尤其是在中东局势尚不明朗的情况下，美债后续定价面临多方向的不确定性。

未来，随着地缘政治局势的发展以及全球经济的不确定性，投资者需密切关注市场动态，及时调整投资策略。