貝萊德基金：中國股市中長期前景不必悲觀

近日，貝萊德基金權益、量化及多資產首席投資官王曉京表示，儘管全球地緣政治衝突不斷升溫，但對中國股市的中長期前景不必過於悲觀。王曉京指出，如果高通脹導致美聯儲的降息路徑發生改變，流動性不再外溢至其他市場，特別是新興市場，這可能會使得多個市場的估值水準低於預期。

從中東衝突爆發至今，A股和港股與全球股市的相關性正在降低，跌幅相對較小且恢復較快。王曉京認為，解決短期供應衝擊後，中國股市的中長期前景仍然樂觀。

美聯儲政策變動的影響

德銀近日指出，標普500指數下跌4%是一個歷史性信號，預示著地緣衝擊後市場底部臨近。貝萊德智庫主管Jean Boivin表示，儘管美聯儲的政策利率指引似乎沒有變化，但進一步降息的理由已大幅減弱。美聯儲的經濟預測尚未充分反映能源價格衝擊帶來的實質性影響，反而暗示對經濟增長和通脹的預期有所上調。

Boivin強調，美聯儲對勞動力市場的評估數月來基本持平，並未走弱。這一評估使得進一步降息的合理性被削弱。

亞洲市場的潛力

貝萊德全球固定收益投資亞太區主管Navin Saigal指出，美聯儲決定維持利率不變，進一步強化了其謹慎、依賴數據的政策立場。雖然債市對此反應偏負面，但美聯儲仍預計今年降息一次，明年再降息一次。

Saigal認為，如果油價持續高企導致金融環境收緊並拖累經濟增長，美聯儲最終可能採取更多降息措施。這意味著亞洲貨幣因能源進口成本上升而面臨的短期壓力不太可能因利差擴大而加劇。

中國市場的獨特優勢

王曉京強調，中國的能源轉型戰略較為成功，煤炭佔整體能源近半，水力、風能、核能和太陽能佔近1/4，油氣佔20%-25%。儘管主要油氣來源依賴進口，但仍有其他國家管線代替輸入，總體能源缺口不大。

此外，中國擁有大量煤化工體系，在油價走高時，這部分煤化工可以作為替代且有盈利。因此，如果油價持續高位，中國在化工產品出口方面或具有成本和原料優勢。

“中美作為世界上唯二既有足夠市場容量又能提供物理安全的市場，資產或將有安全性溢價。”

王曉京補充道，中國各項政策具有獨立性，從長期角度看，這對國際資本尤其是躲避地緣衝突的資本有利。從資本流動的便利程度看，港股或比A股更受益，尤其在科技浪潮下，港股龍頭科技企業背靠國家，或在全球範圍內擁有更大的競爭力。

略微抬升的通脹有助於修正長期負值的PPI，並促進物價走向正循環。

貝萊德基金固定收益投資部基金經理王洋指出，近期海灣危機增加了全球對經濟發展和通脹的不確定性，發達國家利率中樞下行放緩甚至提升，這對中國債市形成了一定外部約束。

總體而言，儘管短期內中國市場面臨一定挑戰，但從中長期看，隨著全球經濟形勢的變化和中國自身政策的調整，中國股市仍然具備良好的投資潛力。