著名经济学家大卫·罗森伯格：加元迎来多头周期的十大理由

FX168财经报社（北美）讯——加拿大知名经济学家大卫·罗森伯格（David Rosenberg）近日罕见地公开表示，他的团队对加元的长期看法已从“谨慎”全面转向“看多”。罗森伯格指出，加拿大的宏观基本面正在悄然改善，而加拿大央行与美联储可能出现的政策分化，更成为加元上行的关键驱动力。

罗森伯格团队为2026年设定的加元目标价为0.77美元，而当前加元兑美元汇率约为0.72美元。他们甚至认为这一目标“偏保守”。以下是罗森伯格列出的促使加元前景转强的“十大理由”。

政策分化与经济基本面改善

首先，加拿大央行可能已结束降息周期，而美联储仍有降息空间。市场掉期显示，加拿大央行可能停止降息甚至不排除加息，而美联储未来仍有至少三次降息空间。若政策利差从目前的“-175个基点”收窄至“-50个基点”，加元将自然获得上行动能，指向“0.77美元”。

其次，产出缺口收窄，就业市场改善明显。最新GDP上修显示产出缺口接近关闭。失业率已从夏季高点7.1%降至6.5%（16个月低位），就业率回升至五个月高点。持续强劲的4%工资增速也表明经济接近“充分就业”。

加元被低估与生产率反弹

根据“巨无霸指数”（一个衡量购买力的指数），加元公允价值约为0.80美元。罗森伯格旗下模型亦持续发出“强中性”信号，11月出现关键跟进迹象。

此外，加拿大生产率过去四个季度录得两个约4%的年化增速，使单位劳动力成本（以美元计）完全持平，相较美国的2.4%明显改善。这意味着加拿大不再需要依赖“弱加元”来保持竞争力。

外资回流与投机者仓位

多年净流出结束后，自2024年二季度起已累计出现110亿美元净流入。同时，全球投资者对加拿大股票、债券及货币市场工具的净买盘接近2300亿美元。

此外，CME（芝加哥商品交易所）投机者净空单规模高达14.5万张，极端程度仅见于历史1.5%的时间。一旦空头回补，模型估计将带来最高可达10%的加元升幅，使汇价逼近0.787美元。

贸易条件与财政政策的改善

加拿大贸易条件自今年5月以来出现筑底迹象，出口价格年化增长5%，摆脱过去三年持续下滑的弱势周期。

罗森伯格团队为卡尼（Mark Carney）预算打出“B-”的多年最高评分。预算首次明确区分“运营支出”和“资本支出”，减少浪费并推动供给侧改革。内阁调整及与阿省沟通改善也被视为利好政策环境。

全球经济韧性与加元的增长潜力

世行与IMF均预计全球GDP至2026年维持在“3%”左右，加元与全球增长的相关性高达70%。其内部PMI热力图也显示增长势头稳定。

特朗普关税战中，加拿大受损最小，“本地消费热潮”助力加元。CUSMA（美墨加协定）保护了90%加拿大出口，使其有效关税仅升至5.9%，远低于美国对全球征收的17%。与此同时，“买加拿大货”运动持续升温，加拿大赴美旅行暴跌22%，国内旅游与相关产业出现两位数增长。旅行收支更是大幅转正，达到年化100亿加元。

罗森伯格总结称，多项因素已形成共振，加元未来两年迎来真正的“多头周期”并非幻想。