中信證券看好家電龍頭在26Q1的市場表現

在全球市場对美伊停火协议的乐观预期推动下，标普500指数创下自10月以来最长的连续上涨纪录，而亚马逊（AMZN.US）股价也上涨了5.6%。与此同时，中信证券发布了一份研究报告，指出26Q1家电行业因内外需求和原材料价格的影响，整体表现较为疲软。然而，家电行业的龙头企业表现稳健，特别是白电和黑电的龙头企业被寄予厚望。

中信证券表示，尽管整体行业面临压力，但白电龙头有望在26Q1实现稳健增长。黑电龙头则可能展现出一定的弹性，而小家电和厨电行业则在等待复苏中，可能会出现结构性亮点。基于当前的估值和股息率水平，该行对家电龙头的后市表现持乐观态度。

白电行业的稳健增长

根据产业在线的数据，26M1至26M2期间，空调、洗衣机和冰箱的内销出货量同比增速分别为-3%、-6%和-10%；外销出货量累计同比增速分别为-4%、+24%和+15%。尽管空调的内外销需求较弱，但洗衣机的内外销出货实现了接近双位数的增长，冰箱的内外销整体稳健增长。

在原材料成本压力下，白电各品类的均价有所抬升。中信证券预计，白电龙头在26Q1的业绩可能会稳健增长。

黑电市场的弹性表现

根据奥维云网的数据，26M1至26M2期间，电视的线上累计销额同比增速为-15%，其中销量同比下降30%，价格同比上涨21%。行业均价和利润率得到了优化。

产业在线的数据显示，海信视像和TCL电子的外销出货累计增长分别为9%和16%。考虑到产品结构优化对均价和利润率的帮助，中信证券预计26Q1黑电龙头的利润同比增速可能表现亮眼。

厨电行业等待复苏

根据国家统计局的数据，2024至2025年我国商品房住宅销售面积累计下滑14%和9%，2026年销售依旧承压，厨电大盘仍在等待复苏。根据AVC的数据，26M1至26M2期间，油烟机的线上销额增速为-8%；集成灶因市场集中在商品房销售下滑较多的三四线城市而持续承压，线上销额同比下滑27%。

中信证券预计传统厨电企业在26Q1的业绩同比可能呈现个位数下滑，集成灶企业仍需等待需求复苏。

小家电市场的挑战

根据AVC的数据，26M1至26M2期间，电饭煲、电磁炉、豆浆机、养生壶和扫地机的线上销额累计增速分别约为-1%、-10%、2%、-3%和-8%。在去年的高基数基础上，增速承压。

考虑到小家电行业壁垒相对较低，各企业拓展品类压低了利润率。中信证券预计小家电公司在26Q1的业绩可能会面临一定压力。

风险因素与未来展望

中信证券指出，家电行业面临的风险包括海外市场增长不及预期、原材料价格大幅上涨、国际贸易局势突变、补贴政策不及预期以及竞争日益加剧等。

尽管如此，该行对家电龙头企业在未来市场中的表现仍持乐观态度，认为其将继续在市场中占据重要地位。