中国央行重启14天期逆回购操作，年末流动性管理引关注

12月18日，中国人民银行通过官网宣布，采用固定利率、数量招标方式进行了883亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，央行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。由于当天有1186亿元7天期逆回购到期，据此计算，单日净投放697亿元。

值得注意的是，中国人民银行上次开展14天期逆回购操作是在9月26日，这意味着央行时隔近三个月重启此操作。

14天期逆回购的作用与背景

14天期逆回购是一种公开市场操作工具，属于短期流动性调节手段。简单来说，央行向市场上的金融机构“投放短期资金”，同时接受这些机构的国债、央行票据等安全资产作为抵押，并约定14天后再将资产返还给机构，金融机构需向央行支付相应利息，央行则收回此前投放的资金。

对于市场而言，这相当于央行向市场释放流动性，金融机构获得资金后，可以更积极地开展业务，从而缓解市场上的资金紧张状况。

年末重启逆回购的时机与规模

央行为何选择年末重启14天期逆回购操作？东方金诚首席宏观分析师王青指出，年末市场资金面容易出现波动，例如银行要应对年终考核、财政收支会有大额变动、居民可能会提前取现准备过年等等，这些都会导致市场资金暂时紧张。央行此时重启14天期逆回购，正是为了提前平稳市场波动。

本次14天期逆回购操作规模为1000亿元，较过去几年同期的平均水平稍高，但并非盲目“放水”。王青认为，这一规模是央行根据金融机构的实际资金需求及市场流动性调控目标来确定的，属于适度水平，既能缓解年末资金压力，又不会导致市场资金过多而引发风险。

“这次重启14天期逆回购，加上同步开展的883亿元7天期逆回购，能带来多方面的实际好处：熨平年末资金面波动，保持市场流动性充裕，避免资金紧张和利率飙升；稳定市场预期，让金融机构和企业安心，不必担心年末资金周转问题；畅通货币政策传导机制，确保央行宽松政策真正落地，引导金融机构愿意放贷。”

未来流动性管理的可能举措

随着岁末年初的到来，央行可能还会采取哪些流动性操作？中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

当前货币政策一直保持适度宽松的基调，核心是“保持市场流动性充裕”。王青预计，年底前后，央行会继续通过7天期、14天期逆回购这两种短期工具搭配使用，精准控制短期资金面的波动。

此外，王青认为，还有以下关键操作值得关注：

• 12月央行已通过两个期限品种的买断式逆回购向市场注入2000亿中期流动性，12月25日还有3000亿MLF到期，预计央行也会加量续作。
• 预计12月央行还会开展一定规模的国债买卖，向市场注入长期流动性，净投放规模可能较上月的500亿进一步扩大。

也就是说，年末央行会用“短期+中期+长期”多种工具组合，使流动性管理更科学、更精准。

降准预期与市场影响

此外，央行可能还有一个大动作——降准。王青认为，综合各种情况判断，2026年年初央行有可能推出新一轮降准，其核心目的是稳定2026年一季度的宏观经济运行。

具体来看，预计2026年1月的降准幅度会是0.5个百分点，能向市场注入大约1万亿元的长期流动性。一方面支持年初银行大规模放贷，助力实体经济；另一方面也能提前做好春节期间的流动性安排，向市场释放“稳增长政策再加力”的强烈信号。

随着央行的这些流动性管理措施逐步落实，市场预期将更加稳定，金融机构和企业的信心也将得到进一步增强。