中国10月制造业PMI放缓，贸易休战提振有限

根据周一（11月3日）公布的一项私人调查，受关税不确定性影响，中国10月制造业活动扩张速度放缓，新订单与产出双双回落。这一趋势显示，尽管中美贸易休战，但经济动能仍面临压力。

标普全球编制的RatingDog中国综合制造业采购经理指数（PMI）从9月的51.2降至10月的50.6，低于路透调查分析师预期的50.9。该指数高于50代表扩张，低于50则表示收缩。

贸易不确定性与经济压力

RatingDog创始人姚昱在声明中指出：“10月贸易不确定性上升，导致新出口订单大幅下滑至收缩区间，拖累了新订单指数表现。生产方面，外部环境的不确定性也抑制了产出增长。”

在各分项指标中，只有就业环比上升，其他指标均出现不同程度的下降。新订单增加带动生产上升，但两者增速均较9月放缓。为应对更高的生产需求，制造商表示已增聘员工，使就业增长速度达到自2023年8月以来最快，并标志着连续七个月来的首次用工回升。

此次调查进行时，美国总统特朗普曾威胁要对中国商品征收100%的关税。不过，上周四特朗普与中国国家主席习近平达成一致，同意将中国商品的关税下调10%，以换取北京方面打击非法芬太尼贸易、恢复美国大豆采购并保持稀土出口畅通。

分析人士认为，这场贸易休战对中国出口和增长的提振作用有限。周一公布的这一读数仍好于上周五发布的官方调查结果，后者显示制造业活动下滑幅度加深。官方数据显示，中国工厂活动已连续下滑，为九年多来最长的一次，这引发了外界对进一步政策支持的呼声。

尽管中美达成贸易休战，但私人调查指标往往反映的是规模较小、以出口为导向的企业状况。据路透报道，美国大型零售商的小型进口商正抢先进口中国制造的婴儿推车和春季商品，并将货物存放在自有仓库中。即将到来的购物季也促使采购活动在10月实现连续第四个月扩张。

不过，调查显示新出口订单下滑，逆转了9月的增长；有迹象显示，海外需求受到全球贸易不确定性上升的影响，收缩幅度为过去五个月来最大。制造商同时自4月以来首次下调出口售价。

在对未来一年的生产前景评估中，企业信心降至六个月低点。在价格方面，原材料价格上升与制成品价格下降的分化趋势依旧，令企业利润率持续承压。

花旗分析师指出，10月受八天假期扰动、关税不确定性再起以及经济增长动能减弱的影响。他们预计年内不会有大规模刺激政策出台，但称“增量支持措施”正逐步加快实施。

为提振经济活动，政府已通过政策性银行投放5000亿元人民币（约合702亿美元）用于支持投资，另拨出5000亿元补充地方财政。