印度外资净流入暴跌：监管挑战与市场信任危机

印度外资净流入创下历史新低，引发市场广泛关注。根据印度央行7月底发布的数据，2025年5月，印度净外国直接投资（FDI）仅为3500万美元，环比暴跌99%，同比下降98%。全年数据同样不容乐观，2024-2025财年，印度净FDI降至3.53亿美元，相较于上一财年的近100亿美元，骤降96.5%。

问题的关键并非资金不流入，而是撤离过于迅速。尽管2025财年印度外资直接投资总额（毛FDI）同比增长13.7%，达到810亿美元，但外资撤资与利润汇出规模的增加，以及印度本土企业对外投资的激增，导致净值几近归零。

资本撤离背后的原因

首先，热门IPO引发的大规模套现潮成为资本撤离的主要原因之一。公开报告显示，2025财年PE/VC退出总额达到267亿美元。现代汽车印度公司上市后，母公司持股比例从100%降至82.5%；印度线上配送平台Swiggy的一位主要外资股东通过出售股份实现套现超过20亿美元。

其次，印度本土企业在全球供应链重构背景下加快“走出去”的步伐。全年对外直接投资从前一财年的170亿美元飙升至290亿美元，越来越多资金流向海外市场与多元布局。

监管环境与市场信任

面对资本流出，印度央行表示，毛FDI增长说明印度市场仍具吸引力，高撤资率则体现出市场流动性增加，资本“能进也能出”，暗示市场机制趋于成熟。然而，这一论点遭到质疑。

近年来，印度一直笼罩在“外资坟场”称号的阴影下。从谷歌、亚马逊，到诺基亚、三星、小米，几乎所有进军印度的外资企业都遭遇数十亿的“天价罚单”。今年3月，印度政府要求三星及其高管补缴6.01亿美元税款和罚金，几乎吞掉该公司在印全年净利润。

“外资选择‘速进速退’，未必是因为看衰印度市场，更可能是出于对监管不确定性和制度风险的应对。”

东南亚国家的成功经验

反观越南、印尼等东南亚国家，连续多年保持了相对稳定的外资流入。2024年，越南吸引外商投资总额约382.3亿美元，主要集中在加工制造业。印尼外商直接投资达553亿美元，主要集中在采矿业和金属冶炼行业。

制度差异是关键。英国商业与经济研究中心的报告显示，越南在“经济自由度指数”上整体得分高于印度，且排位靠前，制度环境更稳定、更具吸引力。相比之下，印度在企业注册、审批、合同执行、法律裁决等制度路径上仍有显著差距。

未来展望与挑战

与此同时，外界也在关注印度对外资的新一轮监管动向。路透社援引消息人士的话报道，印度政府计划加强对外资的监管，此举可能对电子商务、制药等行业产生重大影响。

不可否认，印度依旧拥有庞大的人口红利、高速增长的GDP与活跃的消费潜力，也正处于诸如数字经济、绿色能源、医疗科技等产业发展的关键窗口。但吸金的故事能否继续讲下去，关键不在于“有多少人来”，而在于“有多少人愿意留下”。

“资本可以短期投机性进场，但只有在制度足够稳定、市场足够可信时，它才愿意长期扎根。”

如果一个国家始终是资金“中转站”，那它可能永远等不到变成“目的地”的那天。