易思维冲刺科创板：专注汽车制造机器视觉，面临政策变动风险

汽车制造被誉为“工业皇冠上的明珠”，中国已成为全球最大的汽车生产国。今年前10个月，汽车产销均超2700万辆，分别同比增长13.2%和12.4%。10月产销更创同期历史新高。随着汽车制造朝着自动化、数字化、智能化方向快速发展，作为工艺转型升级的核心支持技术之一，汽车制造机器视觉产品也经历了从“国外垄断”到“国产替代”的发展历程。

11月21日，易思维（杭州）科技股份有限公司（简称“易思维”）将在上交所上会，拟在科创板上市，保荐人为国投证券。易思维的产品主要用于汽车制造领域，终端客户包括比亚迪、小米、奇瑞等。随着IPO的临近，易思维在汽车制造机器视觉领域的表现备受关注。

易思维的核心业务与市场地位

易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案。公司主要产品及服务分为机器视觉系统、视觉工作站业务与新车型配置软件业务。其视觉检测系统用于替代人眼完成质量确认，确保汽车制造工艺正确性和质量一致性。

在报告期内，易思维超过90%的营收来自汽车制造领域，轨道交通、航空及其他领域的收入占比很低。易思维已研发了十余款产品，面向冲压、焊装、涂装、总装、电池、压铸六大工艺环节的大规模及系统化应用。公司的终端客户包括一汽-大众、上汽大众、广汽丰田等知名车企。

财务表现与政策风险

近几年，易思维的营收呈增长趋势。2025年上半年亏损主要系国内汽车主机厂及配套产业“年底结算”的行业习惯所致。2022年到2025年上半年，公司营业收入分别约为2.23亿元、3.55亿元、3.92亿元、1.25亿元，综合毛利率保持在60%以上。

值得注意的是，易思维在报告期内获得了税收优惠及产业扶持资金等政府补贴。如果未来政府补贴、税收优惠政策发生变化，可能会影响公司的盈利能力。根据公司披露，若自2022年起未能享受财政补助和税收优惠，对净利润的影响金额占比相当显著。

行业竞争与未来展望

随着工业机器视觉核心技术的不断突破与应用领域的拓展，中国工业领域机器视觉的市场规模由2020年的83.3亿元增长至2024年的268.3亿元，年复合增长率为34%。易思维在中国汽车制造机器视觉产品市场的市占率分别为13.7%和22.5%，均位居行业第一。

“2024年中国汽车整车制造机器视觉产品的国产化率为31.7%，其中22.5%来自易思维。”

然而，近年来，易思维的主要竞争企业被阿特拉斯·科普柯集团并购并整合，同行业可比公司也开展了并购。如果这些整合能够在客户资源共享、研发资源协同等方面达到较好的效果，或将挤占公司市场份额。

创始团队与IPO计划

易思维的注册地位于浙江省杭州市滨江区，其前身成立于2017年，由郭寅等人共同出资设立。公司高管团队多为天津大学校友，拥有丰富的学术背景和行业经验。本次IPO，易思维拟募集资金约12.14亿元，用于机器视觉产品产业化基地项目、研发中心项目及补充流动资金。

整体而言，易思维已成为我国汽车制造机器视觉领域的龙头，其产品未来仍存在国产替代空间。但受汽车行业结算账期长等影响，公司面临着应收账款及合同资产余额较大的风险。此外，税收优惠政策变化和同行并购整合带来的竞争压力，都是其需直面的挑战。