央行重提“跨周期调节”：政策信号与经济前景

11月11日，中国人民银行发布了《2025年第三季度中国货币政策执行报告》。其中一个时隔一年多再次出现的词汇“跨周期调节”引发了市场的广泛关注。央行表示，将“实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境”。

这是央行时隔一年多重提“跨周期调节”，上一次提及“强化逆周期和跨周期调节”还要追溯至《2024年第一季度中国货币政策执行报告》。那么，什么是“跨周期调节”，什么是“逆周期调节”？

理解“跨周期调节”与“逆周期调节”

打个比方，假如你开车出门，遇到坑洼路面，需要减速并微调方向盘以避免颠簸，这就好比逆周期调节，针对的是“路面波动”；而“跨周期调节”就像是出发前不仅查看实时路况，还规划整条路线，考虑到哪里可能修路、哪里限速，甚至提前保养了车辆，目的是让整个行程更平稳、更高效，兼顾眼前和长远。

具体到经济层面，逆周期调节主要是针对短期经济波动，经济增速暂时放缓时，通过政策发力托底增长。像下调逆回购利率，就是为应对短期有效需求不足的逆周期调节；而跨周期调节更看重长期健康，解决产业结构、内生动力这些根本性问题。

简单说，逆周期调节侧重于平滑短期经济波动，而跨周期调节则在此基础上，更强调跨越经济周期，为中长期的结构性目标服务，两者是互补和递进的关系。

政策信号与经济前景

央行时隔一年多重提“跨周期调节”，这不是简单的旧词重提，背后藏着重要的政策信号。首先，政策思路更注重“平衡”。一方面，当前经济回升向好的基础还需要巩固，短期稳增长的任务依然重要，政策会继续发力托底；另一方面，力度会更审慎，不会只顾眼前而透支未来，重点放在优化结构上。

例如，政策可能会更精准地支持重点领域，如科技创新、消费提振、小微企业等方向，可能会有更多金融支持。如果你是创业者，尤其是在科技领域，未来获得贷款的难度可能会降低；如果是普通消费者，在消费信贷、养老服务等方面，或许能享受到更便利的金融服务。

为“十五五”开局铺路

这意味着政策在为“十五五”开局铺路。“十五五”开局在即，要迈好第一步，就得提前布局。跨周期调节就是要引导经济形成内需主导、消费拉动的内生增长模式。这样一来，增长会更有韧性，抗风险能力也会更强。

“在需求不足、物价水平较低、新旧动能加速转换的大背景下，单纯依靠逆周期调节可能加剧结构性失衡，需通过跨周期视角统筹短期托底与长期转型。”财信金控首席经济学家、财信研究院副院长伍超明表示。

未来政策展望

那么，接下来会不会有更大力度的宽松政策，比如降息降准？从报告信号来看，更大力度的宽松空间是有的，“十五五”规划建议也提了“实施更加积极的宏观政策”。但考虑到跨周期调节的长远考量，时点可能会后移。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，更大力度的货币政策宽松仍有空间，但时点可能后移，降息降准或于2026年第一季度落地。

另外，重提跨周期调节，还意味着“政策合力”会更强。未来不只是货币政策在发力，财政政策、产业政策、就业政策等都会协同配合。比如要发展现代产业体系，货币政策会提供资金支持，财政政策可能会给税收优惠，产业政策会明确发展方向，多管齐下推动经济转型升级。

总结来看，央行重提“跨周期调节”，传递出的是一种“稳中求进”的信号：短期托底稳增长，让经济不失速；长期优化调结构，让增长有质量，也就是质的有效提升和量的合理增长。这意味着经济发展会更平稳，就业和收入预期更稳定，在重点领域的发展机会也会更多。