欣旺达获东吴证券“买入”评级，目标价46元

东吴证券股份有限公司的研究团队近日发布了一份关于欣旺达的研究报告，给予该公司“买入”评级，并设定目标价为46元。这份报告由曾朵红、阮巧燕和胡锦芸撰写，详细分析了欣旺达在2025年第三季度的财务表现，指出其盈利水平显著提升。

欣旺达（股票代码：300207）在第三季度的毛利率大幅提升，业绩略超市场预期。公司在2025年前三季度实现营收435亿元，同比增长14%；归母净利润为14.1亿元，同比增长16%；扣非净利润为10.1亿元，同比下降13%。毛利率达到16.8%，同比增加1个百分点，归母净利率为3.2%，同比增加0.1个百分点。在第三季度，欣旺达的营收为166亿元，同比增长15%，环比增长13%；归母净利润为5.5亿元，同比增长42%，环比增长17%。

动储业务减亏，未来前景可期

欣旺达的动储业务在第三季度出货量大幅增加，开始减亏。动储电池的出货量达到11GWh，同比增长一倍，环比增长18%。其中，储能电池出货量为3GWh，动力电池为8GWh。公司预计全年动储出货量将达到38-40GWh，同比增长一倍。

展望2026年，欣旺达的核心客户如理想、东风和吉利的需求预计将增加，同时欧洲市场的客户也开始增加订单。预计动力电池的增长将超过50%，储能电池供不应求，年底将新增10GWh的产能，预计2026年动储出货量将超过65GWh，同比增长60%以上。

消费业务稳步增长

欣旺达的消费业务盈利水平稳步提升，电芯自供能力的提升进一步增厚了利润。预计第三季度消费业务收入为115亿元，同比增长超过10%，贡献利润约6亿元。其中，锂威的第三季度收入接近24亿元，同比增长40%，环比增长18%。

预计2026年，随着AI加速消费电子换机潮和单机带电量的提升，公司将积极拓展新客户，市场份额有望进一步提升。消费类业务预计将保持15-20%的增长，实现30亿元的利润。

研发投入与财务表现

欣旺达在2025年第三季度的研发费用有所增加，期间费用达到26亿元，同比增长28%，环比增长20%。费用率为15.7%，主要由于研发费用率环比增长1个百分点至7.7%以及汇兑损失的影响。第三季度经营性现金流为14亿元，同比增长54%。

公司预计在未来几年中，动储业务将持续减亏，2026年有望实现盈利。考虑到消费业务的稳步增长，东吴证券上调了欣旺达2025-2027年的归母净利润预测，分别为20.5亿元、30亿元和41.1亿元。

“考虑到公司在消费领域的领先地位，我们给予2026年28倍的市盈率估值，对应目标价为46元，维持‘买入’评级。”

市场风险与专家观点

尽管欣旺达的业绩表现出色，但市场仍存在一定风险。电动车销量不及预期以及行业竞争加剧可能对公司未来的盈利能力造成影响。根据证券之星数据中心的计算，东北证券的李玖研究员团队对欣旺达的研究较为深入，其预测2025年度归属净利润为21.48亿元，预测市盈率为31.17。

在过去90天内，共有10家机构对欣旺达进行了评级，其中9家给予“买入”评级，1家给予“增持”评级。机构目标均价为30.82元。

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