人工智能市场降温，软银成股市波动“金丝雀”

在股市中，准确指出导致下跌的因素通常并不容易。近期，投资者的焦虑情绪同样难以捉摸。美联储的政策走向、私人信贷的担忧以及对高估值的警惕都被认为是潜在的诱因。然而，大型科技股的明显下跌正在拖累股指，或许这与人工智能热度的降温不无关系。

花旗银行策略师团队由迪克·威勒带队，他们指出，负面叙事的来源在于ChatGPT的创造者OpenAI。OpenAI一直处于人工智能生态系统中“循环式投资”的中心。问题在于，这家他们估计收入为125亿美元的公司，或按OpenAI负责人奥特曼更乐观的说法达到200亿美元，如何能支撑1.4万亿美元的订单。

OpenAI的市场挑战与估值

OpenAI的目标是在2029年或2030年实现盈利。在那之前，按照一些估算，可能会消耗超过1150亿美元的现金。花旗指出，随着谷歌最新的大型语言模型发布，OpenAI面临的市场竞争压力正在加大，这可能导致其市场份额的流失。

虽然OpenAI是非上市公司，但软银集团持有这家ChatGPT所有者11%的股份，成为观察趋势的间接方式。花旗团队通过计算从软银的股价中推算出OpenAI的估值。他们取软银的企业价值，剔除所有公开上市股票的当前估值，主要是ARM。

“软银所持OpenAI股份的估值达到624亿美元。”

今年十月初，软银暗示持有的11%股份价值约550亿美元，将OpenAI整体估值定在大约5000亿美元。花旗承认，这些计算只是“非常粗略的OpenAI替代指标”，因为愿景基金2号中还包括其他私人公司，且未考虑任何控股公司折价。

尽管如此，花旗认为，“在市场眼里，OpenAI的股份在这个阶段已经压过其他私人投资”。软银表示，在上季度，OpenAI带来的表现占愿景基金2号损益计算的96%以上。花旗指出，OpenAI的波动性可能比软银持有的许多其他资产大得多，因此可能主导估值变动。

“软银的股价很可能是OpenAI价格的良好替代指标，因为两者同步波动。”

在2000年，软银曾起到矿井金丝雀的作用。当时软银股价早于整个市场开始下跌。那时候软银是互联网行业的重要投资者，现在仍持有T-Mobile美国以及T-Mobile控股方德国电信的股份。

这一次，软银股价波动的可能是人们对OpenAI的担忧。花旗表示：“不过也要记住，当年软银股价在下跌前，从前一年的四月起累计上涨了1220%，也就是说，上涨幅度远比这次大。即便如此，我们依然把软银列入需要密切关注的股票。”

软银股价在东京交易中下跌10.9%，过去一个月下跌28.4%。这一动向无疑为市场参与者敲响了警钟，提醒他们密切关注人工智能领域的动态变化以及其对金融市场的潜在影响。