美伊冲突加剧全球滞胀风险，经济学家警告深度衰退或成唯一出路

实物油荒来袭，布伦特现货价格飙升至每桶141.36美元，创下2008年以来的新高。这一价格较期货溢价超过30美元。随着美伊战争持续超过一个月，全球经济面临的滞胀风险不断加剧。毕马威（KPMG）首席经济学家Diane Swonk警告称，如果这种局面持续下去，“深度衰退”可能是唯一的出路。

滞胀是指通胀高企且经济增长乏力的状态，这种情况比单纯的经济衰退更为严重，因为美联储等央行难以通过调整利率来轻松应对。Swonk指出，伊朗战争引发了多重供应冲击，导致产品短缺和价格上涨。与此同时，劳动力市场也受到失业率上升的威胁，加剧了滞胀的局面。

供应冲击与滞胀的双重挑战

Swonk在其分析中写道：“霍尔木兹海峡的关闭以及由此导致的油价飙升不仅仅是一次石油冲击。”她解释称，目前的情况比历史上任何一次石油冲击都更具影响。霍尔木兹海峡不仅是全球石油贸易的咽喉要道，也是氦气和化肥等其他重要经济投入品流通的通道。

“成本上升往往会导致物价上涨，并使公司更不愿意雇佣员工，从而影响就业。”Swonk指出，“成本如此之高，以至于在企业越来越不愿意招聘的同时，也导致了成本推动型价格上涨。”

“由于工资具有粘性，非自愿裁员现象将增加。”

她补充道，由于工资不容易下降，尤其是在物价上涨的情况下，企业会转向裁员。多种因素叠加可能导致滞胀。

美联储面临的政策困境

通常情况下，当通货膨胀加剧或经济增长停滞时，中央银行会介入干预。货币政策的调整有助于平衡经济风险。美联储可以降低利率以刺激经济增长和促进就业，或者提高利率以降低通货膨胀。

然而，Swonk指出，传统的应对策略不再奏效，因为问题出在经济的供给侧，而非需求侧。降低利率可能加剧通胀，而提高利率则可能损害经济增长。

“这将使美联储的处境比2025年更加艰难，其价格稳定和充分就业的双重使命将面临挑战。”

加息预期与市场反应

随着美伊战争的发展，大多数投资者已不再指望今年能够降息。事实上，自战争爆发以来，市场已将美联储在2026年年内加息的概率推高至约45%，而在中东冲突爆发前这一概率仅为12%。

Swonk的看法与投资者相似，她认为，“下半年加息的可能性越来越大，我预计美联储和其他央行将被迫这样做。”

不过，也有诸如高盛的“乐观派”认为，市场高估了美联储加息的风险。其仍坚持美联储年内可能会降息。

随着全球经济面临的滞胀风险不断加剧，未来的政策走向将对全球市场产生深远影响。各国央行将如何应对这场经济风暴，仍需拭目以待。