美国股市风格转换：道琼斯指数能否成为2025年投资首选？

在人工智能泡沫持续的背景下，美国股市正显示出资金从科技股向蓝筹股或价值股转移的早期迹象。道琼斯指数近期连创历史新高，相较纳斯达克指数的表现更为突出。截止到11月12日周三，道琼斯指数连续四个交易日上涨，首次突破48000点，成为今年以来第17个历史最高点；而纳斯达克指数在过去四个交易日中有三日下跌。

美国政府长达43天的停摆终于结束，这一前景为蓝筹股的上涨提供了动力。与此同时，市场对AI泡沫的担忧促使投资者将目光转向更为稳健的领域，如道琼斯指数中的传统蓝筹股。

蓝筹股的崛起与科技股的挑战

美国总统特朗普于周三晚签署了临时拨款法案，标志着美国史上最长的联邦政府停摆正式结束。政策和财政不确定性的降低、经济数据恢复、财政支出回升以及政府项目恢复等因素，均为蓝筹股的上涨提供了顺风。

Harris Financial Group管理合伙人Jamie Cox表示：“主题是：价值回归。”相较之下，Empower Investments指出，尽管上周科技股经历抛售，但并未出现大幅反弹，AI估值过高的问题依然存在。

科技股的困境与市场的反应

在美股三季度财报季中，尽管不少科技公司交出了创纪录的成绩单，但仍释放了令人担忧的信号。辉达支持的AI云计算公司CoreWeave因交付延迟下调了全年财务指引，低于预期的运营利润率凸显了市场竞争的压力。年内股价飙升近三倍的Nebius三季度净亏损显著扩大，营收也不及市场预期。

GMO Domestic Resilience ETF表示：“今年早些时候购买AI股票似乎不会出错，它们一直在‘涨、涨、涨’，但现在市场正试图弄清楚，大家所说的AI基本面良好究竟有多好。”

历史视角与未来展望

历史上，美国政府关门对美股表现影响不大，但在停摆结束后的几个月内往往会看到股市可观的涨幅。在市场对成长股和科技股上涨动能存疑、对现金流稳定企业重新定价之际，高股息率和稳定分红的蓝筹股可能受到资金青睐。

Gabelli Funds的投资组合经理Justin Bergner告诉《华尔街日报》：“我怀疑是否会出现一些支撑牛市的科技股大幅轮动。”从市场交易结果看，这种市场风格切换正在发生。医药、消费必需品、金融稳定性强的企业正在获得关注，基础设施、能源和公用事业、交通运输等周期性龙头在政府支出提振的作用下短期内也能获得较大上行潜力。

板块轮动的未来

纽约梅隆银行市场宏观策略主管Bob Savage提醒道，这究竟是板块轮动还是深度回调的开端还尚待观察，目前看似轮动行情。鉴于科技领域在标普500指数的权重在过去三年里飙升至有史以来的最高水平，如果资金大量从科技股中撤离，这对大盘是个冲击，道琼斯指数或也难以做到“隔岸观火”。

科技股轮动行情在去年夏季也出现过，当时小盘股和价值股迎来可观的上涨，但最终被证明只是短暂的。在Savage眼里，这次板块轮动的本质诉求可能是平稳过渡至年终、避免估值壁垒崩塌。

随着市场继续调整，投资者将密切关注蓝筹股的表现，尤其是在政府支出和经济政策逐渐稳定的背景下。道琼斯指数相关ETF推荐或许成为投资者在2025年及以后的一个重要选择。