美国8月CPI数据发布在即，通胀上行对经济政策和股市影响几何？

TradingKey – 2025年9月11日，美国将发布8月消费者价格指数（CPI）数据。市场普遍预期，整体CPI和核心CPI环比均将上涨0.3%。受此影响，整体CPI同比涨幅或达2.9%，高于前值2.7%；核心CPI同比预计维持在3.1%。

通过对通胀前瞻指标的考量，预计除住房分项外，食品、能源、运输及其他核心服务大概率都将呈现上涨趋势。尽管美国通胀具备粘性，但整体处于可控范围。

通胀数据的细分解读

按分类项来看，食品分项的领先指标是CRB食品指数。鉴于该领先指数在8月呈上行态势，预计食品分项增速可能会有所增强，并对整体CPI增速产生一定程度的正向拉动作用。

观察能源商品分项的直接指标为美国汽油零售价格。由于8月美国汽油零售价格的月均同比降幅显著收窄，能源商品分项的增速预计会有所抬升。

商品里的运输分项，其判断依据是对曼海姆二手车价值指数表现的观察。8月这一领先指标同比出现上升，由此可预计，本月CPI中运输产品分项的增速也会随之上升。

在住房通胀方面，标普CS房价指数与Zillow租金指数都表现出一定程度的下降态势，预计8月住房通胀的增长速度或许会进一步放缓。

最后，8月平均时薪的增速仍处于较高的水平，预计该月核心服务分项将呈现上行走势。

经济政策的潜在调整

尽管7月非农数据略有上修，8月该数据仅录得2.2万人，显著低于市场预期；此外，6月非农数据已下修至负值。

在此背景下，预计美联储将更多考量劳动力市场的疲软态势，预计在今年9月重启降息周期。我们判断，该央行今年内将实施3次降息，每次幅度为25个基点。

“预计美联储将更多考量劳动力市场的疲软态势，预计在今年9月重启降息周期。”

股市前景展望

股市方面，尽管美国经济持续走弱，但在降息与减税双重政策发力的背景下，预计对股市的正面支撑将力压经济放缓带来的负面冲击。因此未来12个月内，我们对美股仍持看多立场。

需要留意的是，特朗普针对欧盟、日韩、印度等经济体征收的关税已自8月起正式生效。若该关税产生的影响较为显著，8月CPI或许会超出市场预期。

“在降息与减税双重政策发力的背景下，预计对股市的正面支撑将力压经济放缓带来的负面冲击。”

总的来说，尽管通胀数据呈现上行趋势，但在政策调整的支持下，美国经济和股市的前景仍然充满希望。