美股波动加剧：科技股与比特币承压，期权市场对冲需求飙升

根据 www.Todayusstock.com 的报道，近期美股期权市场迅速释放紧张气氛，投资者在本周大幅震荡后明显加大对冲力度。尽管标普500指数今年仍有超过12%的涨幅，但机构普遍担心上涨动能可能接近尾声，尤其是集中在科技股的结构性风险正在累积。

从期权定价走势看，纳指100ETF对应的波动率价格已接近自2024年8月以来的高点，反映市场对后续下跌的担忧强化。本周标普录得自6月以来最大单周振幅，即便英伟达交出亮眼财报，且黄仁勋近期仍强调“人工智能远未进入泡沫阶段”，依然未能阻止情绪恶化。

科技股承压与英伟达信号解读

英伟达公布财报后，美股一度出现短线拉升，但随即被快速抛压吞没，凸显市场对人工智能主题的情绪已经趋向谨慎。上周四，美股录得自4月8日关税风波以来最大的盘中振幅，而VIX指数亦升至近七个月高点，显示恐慌情绪急速回升。

来自Oraclum Capital的首席投资官Vuk Vukovic表示，波动骤升对买入波动率策略极为有利。他称：“只要昨天在高位布局期权的人，今天都能提前退休。”尽管是玩笑，但其强调周四这种剧烈波动是典型的“波动率买家盈利窗口”。

不过他也指出，随着期权卖方在周五回归市场，VIX出现小幅回落。他预计年底前波动率有望先行下降，但仍可能在年末出现新一轮反弹。

比特币与科技股联动性升高的影响

近期比特币与纳指100的同步性急剧增强，使其从“潜在对冲资产”重新被视为高风险投机品。Vukovic指出，华尔街期权交易员普遍将比特币视为风险资产，其价格走势与杠杆型纳指ETF（例如三倍做多纳指基金）相关性显著偏高。

iShares比特币ETF的看跌期权成本上升，反映市场正在溢价购买保护。尽管该基金今年累计资金流入达到276亿美元，但仅11月资产规模就减少逾22亿美元，体现资金避险加剧。

上周五有资金通过“风险逆转策略”买入43美元看跌、卖出52美元看涨，以对冲未来四周内比特币进一步下跌约9%的风险，同时承担反弹时被动被迫回补的可能性。

期权交易行为与机构策略动态

随着本周末市场震荡趋缓，部分押注高波动率的交易员开始获利了结。市场数据显示，周四至周五期间，超过25万份12月VIX 25/30看涨价差被抛售，疑似为11月初建立的仓位的平仓行为。

衍生品专家、前高盛策略师Rocky Fishman在采访中指出，目前对冲需求仍然旺盛。他强调：“若大家都急于平仓，就不会看到如此高的波动率风险溢价。”在他看来，市场中有部分投资者选择减仓，但也有更多资金持续加码保护，形成互相抵消的动态平衡。

波动率风险溢价与机构观点解析

Asym 500创始人Fishman在报告中指出，当前波动率风险溢价处于显著抬升区间，尤其是六个月期VIX与六个月期标普实际波动率之间的差距极为罕见。与此同时，巴克莱策略团队认为本次下跌“可控但令人费解”，因为经济数据持续改善、大型科技盈利保持强劲，理论上不应导致如此规模的回调。

巴克莱团队强调，投资者对人工智能泡沫的疑虑与散户信心下降是触发抛压的核心因素，资本支出担忧则进一步放大了情绪波动。

综合期权定价、科技股表现及加密资产的同步下跌来看，当前市场进入了典型的“情绪高敏感区间”。机构对冲需求急速上升，而风险资产间的联动性增强，意味着市场正在重新评估年内估值水平与宏观变量的匹配度。

尽管基本面尚未出现明显恶化，但高估值行业的脆弱性逐渐暴露，投资者倾向提前兑现收益，以应对潜在的结构性波动。在这一背景下，波动率的再次上行依然可能在年末出现，而市场的真正企稳可能需要等待宏观预期更加明确。