乐舒适港股上市超购2358倍：非洲市场的消费新星

2025年，香港股市迎来消费企业的资本狂欢，乐舒适（02698.HK）作为一家跨国卫生用品龙头企业，正式启动港股招股。公司在香港公开发售的认购情况显示，截至11月5日中午招股结束，乐舒适已获得2358倍超购。这一数字在近五年的香港市场中极为罕见，仅次于今年3月蜜雪冰城上市时的5318倍超购。

乐舒适的成功吸引了众多投资者的目光，这家跨国卫生用品企业究竟有何魅力？本文将从市场布局、财务表现、估值水平及投资者信心等多个维度深入分析。

非洲市场的增长潜力

乐舒适专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场，主营婴儿纸尿裤、卫生巾、湿巾等母婴及女性卫生用品。根据弗若斯特沙利文的资料，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一。

非洲被称为世界上“最年轻的大陆”，其人口结构呈现显著增长潜力。数据显示，2020年至2024年，非洲的新生儿数量复合年增长率为1.8%，位列全球各洲之首。与此同时，非洲的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤市场渗透率约为20%，远低于欧洲、北美和中国市场的70%至86%。

“非洲约有1.1亿0至3岁人口，这意味着每提升一个百分点的渗透率，乐舒适就多了一百万的潜在消费人口。”

随着非洲经济发展和人均消费水平提升，消费者对高质量产品的需求增加，这为乐舒适提供了广阔的市场空间。

财务表现与估值水平

乐舒适的财务表现同样亮眼。2022年至2024年，公司收入分别为3.20亿美元、4.11亿美元和4.54亿美元，净利润分别为1840万美元、6470万美元、9510万美元。2023年、2024年净利润同比增长251.7%、47.0%，展现出强劲的增长势头。

从估值水平来看，乐舒适的2024年P/E约为20倍。与全球同行相比，乐舒适的增长确定性足以支撑当前的估值。例如，尤妮佳的估值为21.4倍，而乐舒适所深度布局的非洲市场增速更快，具有更高的成长性估值溢价。

强大的机构投资者背书

乐舒适在首次公开发售前已获得国际金融公司（IFC）的投资，上市后预计持有其约2.5%的股份。IFC隶属世界银行集团，专注于新兴市场的私营界别，其参与不仅提供了资金支持，更为乐舒适提供了强力的“国际信用背书”。

此外，乐舒适的基石投资者包括红杉中国、黑蚁资本、博裕资本、摩根士丹利等多家知名投资机构。这些机构的参与进一步凸显乐舒适的投资吸引力。

未来展望：向“非洲宝洁”进化

乐舒适的增长潜力不仅限于非洲市场红利的释放。公司正逐步向“多市场扩张+资本化赋能”演进，推动其实现业绩和价值的新一轮跃升。

横向来看，乐舒适已进军拉美市场，并在秘鲁建造生产工厂，计划复制非洲的成功模式。纵向来看，资本市场的助力将为乐舒适带来更多发展可能性，例如通过并购整合成长为“非洲宝洁”。

长期来看，乐舒适有望成为港股消费板块的下一只大牛股，其股价将由企业的价值创造能力决定。我们有充分理由相信，乐舒适能够在未来取得不俗表现。