京东方2025年财报：营收下降，利润承压

京东方A（000725.SZ）于北京时间2026年3月31日晚间发布了2025年第四季度及年度财务报告。报告显示，尽管公司在面板行业中占据重要地位，但其2025年第四季度的表现并不如人意。公司实现营收500亿元，同比下降8.4%，主要由于面板市场价格回落和出货量减少。

京东方2025年第四季度的归母净利润为12.6亿元，但若剔除少数股东权益的影响，净利润仅为6.2亿元，同比下降约72%。这一下降主要受到收入减少和经营费用增加的影响。

毛利率与费用率分析

在2025年第四季度，京东方的毛利率为19.4%，环比大幅回升。然而，这一数据受到公司进行的大量资产减值冲回（约21亿元）的影响。剔除资产减值的影响后，调整后的毛利率为15.1%，环比增长2%。在面板价格环比微降的情况下，这一增长主要得益于成本端的下降。

京东方的显示器件和物联网创新业务是其收入的主要来源，合计占比超过95%。然而，2025年下半年显示器件业务同比下滑1.6%，物联网创新业务同比下滑5.6%，显示出智慧零售、智慧办公等场景的需求依然疲软。

公司在2025年第四季度的存货为277亿元，环比基本持平。存货/收入的比值维持在0.55，显示出当前存货状况相对平稳。

京东方的利润表现显示出面板供应商在之前主动收缩产能以推动价格回升，但需求端并未明显改善。面板价格自2024年年中以来保持相对平稳状态，当前价格仅能使面板公司勉强维持在“盈亏平衡线”上方。

“从2026年2月以来，面板价格再次出现提升的迹象，但受国补收紧、存储涨价的影响，电视/电脑等相关需求依然偏弱。”

从短期来看，面板企业通过产能调节影响价格和毛利率，而需求端的改善是面板周期上行的关键。长期来看，面板业务正向头部厂商集中，京东方在2025年收购了彩虹光电30%的股权，全球前三大厂商的出货量份额已超六成。

随着行业集中度的提高，面板行业的周期性有望减弱。京东方作为行业龙头，受益于规模效应，整体抗亏损能力较强。尽管面板价格回升主要依赖于产能调整，但市场需求的疲软使得面板行业难以迎来强劲上行周期。

综上所述，京东方在规模扩大的同时，其利润仍在盈亏平衡线上下徘徊。随着市场集中度的提高，未来公司业绩有望更为平稳。