金银河获增持评级：铷铯盐项目重构公司成长潜力

近日，东兴证券股份有限公司的分析师张天丰和闵泓朴发布了一份研究报告，给予金银河（300619）增持评级。报告指出，金银河已建成全球最大的铷铯生产基地，这一发展可能重构公司在稀缺元素价值链中的成长及估值属性。

金银河的投资要点在于其铷铯资源的广泛应用及不可替代性。铷和铯因其特殊的原子结构和优异的光电性能，在石油完井液、电子器件、催化剂等多个领域中扮演着关键角色。然而，铷和铯的自然存在形式极为稀少，提取难度高，且我国尚无可开发的铷铯矿床。

全球首个千吨级铷铯盐项目达产

金银河已成功达产全球首家千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目。该项目基于公司自主研发的二段硫酸低温矿相重构技术，能够高效利用锂云母中的多种元素。这一技术突破不仅提升了资源利用率，还重构了国内低品位锂云母行业的资源价值。

项目的成功达产标志着金银河在铷铯盐领域的技术优势已转化为市场竞争力。即便是最顺利的情况下，新竞争者进入该行业也需至少36至54个月，这为金银河构筑了坚实的技术壁垒。

战略合作与市场拓展

金银河已与多家公司签署了高纯铷铯盐战略合作协议，确保了高端金属资源供应链的稳定性。考虑到我国铷铯资源的高进口依赖度，行业后期可能出现隐性库存扩大，这为公司的产品销售提供了持续拓展的空间。

“铷铯盐作为高精尖制造与军工业的核心生产要素，其市场需求将持续增长。”

面临的挑战与估值分析

尽管金银河的项目已达产，但仍面临实际性的调试及优化问题。公司预计从2026年起，项目将进入完整生产年度，届时其估值弹性将得到充分体现。

根据分析，金银河的低温提锂业务与铷铯盐业务在2026年的综合营收预计为22.73亿元，净利润为5.71亿元。按保守估值方法计算，该项目的综合价值约为168.33亿元。

未来展望与风险提示

金银河在锂云母提锂板块的投产预计将推动公司业绩快速扩张，并有效优化估值弹性。与此同时，锂电设备板块订单数量预计从2025年起持续恢复，公司的有机硅板块也将维持行业龙头地位。

然而，项目投产不及预期、锂价下行、铷铯盐销售不及预期等风险仍需关注。尽管如此，东兴证券仍对金银河维持“推荐”评级，认为其在铷铯行业的技术壁垒和市场地位将为公司带来长期的增长潜力。