华金证券给予四方股份买入评级，新能源布局引领增长

华金证券股份有限公司的分析师周涛和贺朝晖近期对四方股份（601126）进行了深入研究，并发布了题为《业务规模稳步扩张,SST新品发布赋能成长》的研究报告。报告中，华金证券对四方股份给予了“买入”评级。

四方股份在2025年实现营业收入81.93亿元，同比增长17.87%；归母净利润达到8.29亿元，同比增长15.84%。公司扣非归母净利润为8.00亿元，同比增长14.64%。这些数据表明，公司的业务规模正在稳步扩张，经营质量和效益持续提升。

新能源领域的战略布局

2025年，中国电力行业继续以清洁能源为主导，风电和光伏等新能源装机规模持续高速增长，为清洁能源转型提供了重要支撑。四方股份在这一背景下，依托国产化自主核心技术和全场景解决方案，成功中标多个大型项目，包括广东国华高栏一等标杆海上风电项目和华润辽宁康平风电项目。

公司还融合了数字孪生、AR+AI等前沿技术，中标新疆华电天山北麓610万千瓦新能源项目数智化系统，并建立山东国华威海新能源培训基地，助力新型电力系统人才培育与技能升级。

智能电网和工业用电的创新发展

在智能电网领域，四方股份成功投运了首座220千伏智能变电站改造项目——220kV福建西昌变电站，引领了技术新变革。公司还首次中标了一二次设备预装式变电站项目，并在南方电网的电鸿专项招标中取得突破。

工业用电方面，公司聚焦绿电工业、零碳园区与数据中心场景，助力鞍钢、中石化等企业提升能效，并深度参与中国移动呼和浩特数据中心等多个项目建设。

国际化进程与未来展望

四方股份紧抓行业发展机遇，积极布局长期成长空间。公司致力于提升自主创新与智能制造能力，推进物联网、云计算、5G、人工智能等新技术在能源领域的融合应用。

在国际市场方面，公司持续推进国际业务战略落地，成功中标中老联网工程老挝500kV那磨变电站稳控系统、菲律宾Terra光伏储能项目、印度4GVar大容量SVG批量采购项目等。配网开关产品也在刚果金、肯尼亚、老挝等多国获得订单，国际竞争力显著提升。

“我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.01、11.92和14.10亿元，对应EPS1.20、1.43和1.69元/股，对应PE37、31和26倍，维持‘买入’评级。”

投资建议与风险提示

华金证券认为，四方股份的二次设备产品具备优势，受益于新型电力系统建设的推进，海外市场突破与新领域布局有望打开成长空间。然而，投资者需注意行业竞争加剧、新能源装机低于预期、新品研发低于预期以及海外业务拓展不及预期等风险。

根据最新盈利预测，该股在最近90天内共有10家机构给出评级，均为“买入”评级。过去90天内，机构目标均价为42.33元。

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