禾赛港股上市后股价腰斩：背后原因及未来展望
今年9月16日，激光雷达龙头企业禾赛成功登陆港股，成为全球首家同时在美国和香港两地上市的激光雷达公司。上市之初，禾赛的IPO获得了169倍的超额认购，首日股价大涨近10%，一时间风头无两。然而，短短两个月后，禾赛的股价迅速下跌，甚至出现腰斩的情况。这背后究竟发生了什么？禾赛的未来是否仍值得关注？
禾赛的财务表现与市场反应
从禾赛的三季度财报来看，公司依然保持了高速增长。当季营收接近8亿元，同比增长47.5%。推动业绩增长的主要原因是激光雷达在新能源汽车上的加速应用。今年三季度，禾赛的激光雷达出货量达到44.1万台，同比暴增228.9%。
利润方面，禾赛的毛利率稳定在42%，尽管激光雷达的单价同比下滑了55.2%。净利润则达到2.56亿元，主要得益于出售了一家科技公司的股权。去除该笔收益后，正常利润在1.3亿元。
“禾赛预计2025年的净利润将达到3.5亿，当前市盈率估值为49倍。”
市场前景与分析师预测
尽管当前市盈率较高，但禾赛预计明年的激光雷达出货量将达到200-300万台，较过去一年有翻倍的增长。公司预期明年的毛利率将保持稳定，分析师预计明年的营收增速将达到42%，净利润有望达到6.5亿。
“如果分析师的预测成真，禾赛的远期市盈率不过26倍，相比其40%左右的成长性来说，并不算高。”
此外，禾赛在汽车激光雷达之外，机器人激光雷达的出货量也在迅速增长。三季度出货量达到6.06万台，同比暴增14倍。管理层认为，人形机器人的潜在市场规模可能是汽车雷达的数倍，预计明年机器人激光雷达的出货量将同比翻倍。
挑战与未来的不确定性
尽管禾赛的基本面依然强劲，但股价的腰斩引发了市场的关注。分析指出，当前的利润中仍有水分，从经营利润来看，三季度只有7737万元。此外，禾赛的销售费用率、管理费用率和研发费用率总和高达39.7%，与42%的毛利率相比较，真正实现的利润相对微薄。
未来，禾赛需要继续压缩费用投入，尤其是控制研发投入。三季度的研发费用同比下降了10%。在费用投入减少的情况下，禾赛能否保持竞争力仍需观察。
明年，新能源汽车购置税将减半征收，这可能对新能源汽车销量产生不利影响。整车厂也将面临竞争压力，利润率收缩可能继续压低激光雷达价格。
结论与展望
总的来说，禾赛股价腰斩后在估值上接近合理，但能否实现明年6亿元左右的利润仍是一个未知数。市场的不确定性和竞争压力将继续考验禾赛的战略调整和经营能力。
