贵州茅台市值管理新策略：回购注销与高额分红双管齐下

在白酒行业经历深度调整之际，贵州茅台（600519.SH）以实际行动再次诠释了“价值”的内涵。距上一轮60亿元回购完成仅两个月，公司迅速启动了第二轮最高30亿元的回购计划，并将价格上限提高至每股1887.63元。同时，贵州茅台还推出了300亿元的中期“现金礼包”。这一系列举措不仅是市场托举，更是对股东的系统性回报。

据测算，贵州茅台预计到2025年累计现金分红总额将达到646.72亿元。自上市以来，公司累计现金分红已达3661.13亿元，平均分红率为61.38%。这一背后，体现了贵州茅台充沛的现金流和管理层的信心，也展示了其从高速增长向高质量发展转型的路径。

回购注销计划：缩短期限，提高价格上限

公告显示，贵州茅台拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。回购期限为自股东大会审议通过回购方案之日起的6个月内。

2024年9月20日，贵州茅台首次推出了注销式回购方案，当时的回购金额为30亿元至60亿元，价格上限为每股1795.78元。到2025年5月，公司已完成了60亿元的股份回购。与上一轮相比，此次回购计划的价格上限更高，期限也缩短至6个月。

贵州茅台表示，此次回购旨在维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，并在不影响公司正常经营和长期发展的前提下，使用自有资金实施股份回购。回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

“贵州茅台的回购注销计划在A股白酒板块乃至整个A股市场中都属罕见，表明公司现金流极其充裕，同时也传递出管理层认为股价被低估的信号。”

300亿元现金分红：实实在在回馈投资者

在启动第二轮回购计划的同时，贵州茅台还推出了中期分红计划：公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元，合计拟派发现金红利300亿元。根据公司此前发布的《2024—2026年度现金分红回报规划》，计划在2024-2026年间，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75%。

此次分红也是贵州茅台系统性回报股东的一部分。Wind数据显示，自上市以来，贵州茅台累计现金分红次数为29次，累计分红3661.13亿元，平均分红率为61.38%。

“注销式回购直接提升每股收益，高分红兑现现金回报，二者协同凸显了公司在行业波动中以自身确定性应对不确定性的能力，对整体白酒板块估值修复具有风向标意义。”

从高速增长到高质量发展：稳健的财务表现

当前，白酒行业正面临周期性调整，贵州茅台也在从高速增长向高质量发展转型。面对行业下行压力，贵州茅台依旧交出了一份稳健的三季报成绩单，这也是公司敢于豪气分红和回购的底气所在。

财报显示，2025年1至9月，贵州茅台实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%。截至2025年9月30日，公司总资产为3047.38亿元，现金和现金等价物为1595.02亿元。

茅台酒作为公司的核心产品，前三季度实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%。这一稳定的基本盘得益于贵州茅台对市场形势的精准把握。

今年以来，贵州茅台管理层深入全国市场调研，优化线上和线下渠道的协同效应。通过科学研究的严谨态度，茅台管理层正努力解构市场并重构增长路径。

“贵州茅台彰显出向高质量发展‘换挡’过程中所必须具备的战略清醒与管理自信，积极将潜在质疑化为市场共识。”

贵州茅台的管理层在业绩说明会上展现出的开放与坦诚，与其在系列酒渠道维护中所秉持的长期主义一脉相承。公司正通过政策激励促进终端动销，维护渠道韧性。

随着贵州茅台在市值管理上的一系列举措不断推进，公司不仅在白酒行业的调整期中稳步前进，也为投资者带来了可观的回报。未来，贵州茅台的高质量发展战略将继续引领行业风向。