高油價或助推中國中游製造業份額上升

華創證券首席經濟學家張瑜近日發表了一份研究報告，探討在高油價持續的背景下，中國中游製造業份額可能上升的潛力。這一報告基於四個主要邏輯，指出中國在全球製造業中具有獨特的優勢，尤其是在油氣進口依賴度方面。

根據張瑜的分析，全球製造業普遍依賴油氣進口，而中國的進口依賴度相對較低。這一特點使得中國在油價波動時能夠保持競爭力。此外，歷史經驗表明，外部衝擊如石油危機往往會重塑供應鏈，從而增加對中國製造業的需求。

全球製造業的油氣依賴現狀

根據華創證券的數據，全球製造業中有68.6%的經濟體需要依賴油氣進口，而中國的製造業增加值對應的油氣進口僅為8.6%。這一數字低於包括日本、韓國在內的多個主要經濟體，顯示出中國在能源自給自足方面的潛力。

1973年至1975年的第一次石油危機期間，全球油價大幅上升，導致原油消費量顯著下降。然而，這一時期全球中游製造業出口卻保持了高增長，年均增速達到25.5%。美國和德國等製造強國的中游製造業份額均有所提升，尤其是美國，其份額從19.0%增至19.8%。

1979年至1981年的第二次石油危機再次驗證了這一趨勢。儘管全球中游出口增速有所回落，但美國的中游製造業份額仍然從17.4%提升到18.8%。這一歷史經驗表明，油價上升可能促使製造業中心轉移至油氣依賴度較低的國家。

疫情期間，中國的機械及運輸設備出口份額顯著提升，這一趨勢可能在高油價時期重現。中國強大的能源保障能力使其能夠在全球供應鏈重塑中受益，進一步提升出口份額。

高油價和地緣政治緊張可能帶來新能源、國防安全等領域的新增需求。中國有望在新能源汽車、電網設備等領域獲得更多市場份額，進一步鞏固其在全球製造業中的地位。

中國的能源結構中煤炭和非化石能源佔比較高，使其在油價波動時電價影響較小。這一結構性優勢使得中國的中游製造業在油價上升時能夠保持競爭力和市場份額。

綜合來看，高油價可能為中國中游製造業帶來新的機遇。隨著全球供應鏈的重塑和新增需求的出現，中國的製造業份額有望在未來進一步提升。