东吴证券给予麦格米特“买入”评级，AIDC业务迎来飞跃期

东吴证券股份有限公司的曾朵红和司鑫尧近日对麦格米特进行了深入研究，并发布了一份题为《深耕电力电子行业积淀深厚，AIDC业务迎来飞跃期》的研究报告，给予麦格米特“买入”评级。这一评级反映了麦格米特在电力电子行业的强劲表现及其在AIDC（人工智能数据中心）业务上的潜力。

麦格米特成立于2003年，是国内电力电子行业的领军企业之一。公司通过内部研发和外部收并购，成功在电源产品、智能家电、工业自动化、新能源及轨道交通等六大领域实现了业务布局。自2017年上市以来，麦格米特的规模持续扩张，并在海外建立了研发、生产和销售基地，收入快速增长。数据显示，2017年至2024年，公司收入的年复合增长率（CAGR）达27%，2025年第一至第三季度实现营收68亿元，同比增长15%。

AI服务器电源市场的巨大潜力

麦格米特在AI服务器电源领域的技术积累和海外布局使其有望加速抢占全球市场份额。AI服务器电源模块的主流功率已达5.5kW，并随着机柜功率的提升而持续上升。对电源供应商的电力电子研发能力提出了极高的要求，相应的平均销售价格（ASP）将大幅高于传统电源。

据测算，2030年AI服务器电源市场空间可达1510亿元，2025年至2030年的年复合增长率（CAGR）达54%。

麦格米特高度重视研发，其研发费用率和研发人员数量均显著高于同行业水平。公司较早布局国际市场，在印度和泰国设有产能，在美国、德国设立研发中心，并在多地设立销售处，布局广度和深度兼具。

拓展AIDC供电系统整体解决方案

作为一家平台型电力电子技术公司，麦格米特同步布局HVDC（高压直流输电）、BBU（基带单元）和超级电容等AIDC产品。在GTC2026的800V HVDC电源区上，麦格米特展示了其最新的HVDC Sidecar电源柜。与OCP2025上的产品相比，其功率密度实现了大幅提升。

麦格米特是国内首家发布HVDC Sidecar的企业，产品向柜外的拓展有望帮助公司进一步扩大市场空间，并为下一代AI服务器电源产品的研发奠定基础。通过向整体解决方案供应商拓展，公司有望在AIDC业务中获取更高的价值空间。

盈利预测与投资评级

麦格米特在电源及相关控制行业深耕多年，依托技术积累和海外经验进入NV AI服务器电源链。近年来，公司的业绩受主业竞争加剧和持续高研发投入影响有所承压。然而，AIDC业务自2026年起有望带来显著增量。根据调整后的预测，2025年至2027年，公司归母净利润分别为1.25亿、8.01亿和18.72亿元。

公司当前的市盈率（PE）分别为478倍、74倍和32倍。考虑到公司作为大陆少有的进入NV链的服务器电源供应商，其PSU和HVDC进展领先，AIDC业务具备高增量，东吴证券维持“买入”评级。

风险提示与市场反馈

尽管麦格米特在多个领域展现出强劲的增长潜力，但仍需警惕AIDC业务进展不及预期、海外市场拓展不及预期、技术迭代与创新不及预期以及竞争加剧等风险。根据最新的市场反馈，过去90天内，共有8家机构对该股给出评级，其中7家为“买入”评级，1家为“增持”评级。机构目标均价为156.62元。

随着麦格米特在电力电子和AIDC领域的不断深耕，市场将密切关注其未来的业务发展和盈利表现。