比亚迪获国金证券“买入”评级，海外市场表现抢眼

国金证券股份有限公司近日发布了一份关于比亚迪的研究报告，给予该公司“买入”评级。这份报告名为《比亚迪1月销量点评:出海持续亮眼,内销有望底部向上》，详细分析了比亚迪在2026年1月的销售表现。

2月1日，比亚迪公布了2026年1月的产销快报：当月公司乘用车批发销售20.6万台，同比下降30.7%，环比下降50.5%。其中，纯电动汽车销售8.3万台，同比下降33.6%，环比下降56.3%；插电混合动力汽车销售12.2万台，同比下降28.5%，环比下降45.4%。

海外市场表现强劲

比亚迪在海外市场的表现尤为突出。1月，公司乘用车及皮卡在海外销售了10.0万台，同比增长43.3%，尽管环比下降24.9%。这一增长主要得益于新车型在各区域市场的逐步放量。

展望未来，比亚迪计划在2026年继续推出多款新产品，并加速渠道扩张和产能落地。例如，公司计划将欧洲的销售点从1000个增加到2000个，并在泰国、巴西、匈牙利和印尼等地建立工厂。2025年海外销量的高增长也提升了比亚迪在国际市场的品牌认知度。

“我们认为公司2026年出海销量有望持续高增。”

此外，高端车型的陆续出海，如腾势Z9GT和方程豹钛7等，将进一步释放规模效应，提升单车盈利能力。

国内市场面临挑战

相比之下，比亚迪在国内市场的表现则面临压力。剔除海外销量，1月公司国内批发销售10.6万台，同比下降53.5%，环比下降62.5%。

这一趋势主要是由于行业需求疲软，受到新能源购置税补贴退坡、以旧换新补贴退坡以及地方补贴落地进度缓慢的影响，导致消费者观望情绪加重。此外，公司正在去库存，为新车上市做准备。

尽管如此，随着各省份补贴的陆续落地以及年前购车需求的释放，行业需求有望恢复。根据工信部及公司发布会的消息，2026年比亚迪将推出多款新车，如秦MAX、海豹08和海狮08。

公司还在提升产品力方面持续发力，例如1月已发布秦家族和宋Pro dmi的长续航版。未来，公司计划通过快充、智驾、云辇等技术的下放以及内外饰的调整来实现产品力的大幅提升。

盈利预测与市场分析

国金证券预计，比亚迪的海外市场将继续贡献高增长和业绩弹性，而国内市场通过“技术平权”的加速推进，销量有望触底反弹。高端化转型已初见成效，期待高端新车上市带来量利增量。

“我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润346/431/524亿元，现价对应PE估值为26/21/17倍。”

在过去90天内，共有19家机构对比亚迪进行了评级，其中15家给予“买入”评级，4家给予“增持”评级。机构目标均价为126.34元。

风险与挑战

尽管前景乐观，新能源行业的竞争加剧以及新车型上市进度或销量不及预期仍是潜在风险。

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