穩定幣風險：美國政策與金融市場的未來挑戰

自美國總統川普上任以來，他大力推動加密貨幣產業，試圖將美國打造成為世界加密貨幣之都。川普政府一方面放鬆對加密貨幣產業的管制，另一方面施壓美國聯準會降息。然而，降息對加密貨幣公司可能造成重大衝擊，尤其是那些資金不夠雄厚的小公司，恐面臨倒閉潮。

在川普政府的支持下，金融業對於穩定幣表現出極大興趣。高盛、花旗、UBS等十家金融機構將聯合發行G7穩定幣。歐洲銀行也不甘落後，荷蘭ING集團等九家歐洲金融集團計劃在2026年下半年推出歐元穩定幣。美國財政部長貝森特樂觀預估，到2028年底，穩定幣市場規模可達3兆美元。

穩定幣的風險與挑戰

台新新光金控首席經濟學家李鎮宇在台大經濟系研討會中分析全球穩定幣的發展趨勢。他指出，穩定幣的儲備資產多為短期國債與貨幣市場工具，對利率變動極為敏感。若聯準會降息1碼，穩定幣產業將受到重大衝擊，預估市場主流美元穩定幣年化收入縮減高達5億美元，屆時小型穩定幣發行公司可能無法承受而倒閉。

「穩定幣一點都不穩定。」李鎮宇提醒，「穩定幣最大問題就是流動性問題。未來如果發生危機，誰來提供流動性，最後恐怕要靠中央銀行出面。」

政策影響與市場反應

川普在第二任期內簽署《GENIUS Act》（簡稱天才法案），強調這是數位資產與美元霸權的里程碑，推動穩定幣市場有助於確保美元繼續作為全球準備貨幣的主導地位。然而，推動美元穩定幣真能鞏固美元霸權、挽救美債市場？

台大經濟系教授、前央行副總裁陳南光指出，美元在全球央行外匯準備資產的比重從1999年的71%下降至2025年的58%。這並非因其他主要貨幣的比重顯著上升，而是部分央行的投資組合多元化所致。若觀察「國際貨幣使用指數」，美元的國際貨幣主導地位並未顯著變化，仍居於絕對主導地位。

美國債務與金融市場的挑戰

美國國會預算辦公室與財政部預估，美國聯邦政府債務規模在2025年底將介於38至39兆美元，占名目GDP比率達125%。陳南光指出，國際對美國公債需求持續創高，截至9月底，外國持有美債達9.26兆美元。美國指標性10年期公債殖利率介於4到4.5%之間，期限溢酬略上升，反映市場對美國債務持續惡化的憂慮。

陳南光分析，「穩定幣帶動對國庫券的需求，但無法扭轉長期美債的結構性問題，且只會影響短期利率，對長期利率的影響是間接且有限的。」他認為，「美國政府推動穩定幣，對維繫美元霸權與挽救美債市場，沒有直接關聯，主要受益者是加密貨幣市場。」