华安证券首次覆盖元利科技，给予“买入”评级

华安证券股份有限公司的分析师王强峰和潘宁馨近日发布了一份关于元利科技的研究报告，题为《精细化工细分领域领军企业，产业链一体化发展稳步前行》。在这份报告中，他们首次覆盖元利科技（股票代码：603217），并给予“买入”评级。

报告指出，元利科技是一家在精细化工细分领域中具有领先地位的企业，其主营产品在市场上具有显著的规模优势。公司围绕上游己二酸、癸二酸行业副产品进行深度开发，布局了二元酸二甲酯、脂肪醇和增塑剂三大产品序列。

产能布局全球领先

截至2024年底，元利科技的二元酸二甲酯现有产能为10万吨/年，正在建设中的产能为6万吨/年，全球领先。此外，脂肪醇系列现有产能4.7万吨/年，正在建设3万吨/年；增塑剂系列现有产能4.3万吨/年，正在建设6万吨/年，脂肪醇与DCP增塑剂的产能在国内处于领先地位。

根据报告，二元酸二甲酯的需求受到轻量化高端铸件和PCB油墨需求的推动，预计将保持增长。同时，二元醇产品的需求将随着国内聚氨酯行业产量的增长而同步提升。

生物基材料与光稳定剂的市场前景

在生物基材料方面，元利科技的BDO市场广阔，但行业产能布局有限，公司具备先发优势。其在建产能将打通从生物质原料到终端BDO的全链条，形成深厚的竞争护城河。

在光稳定剂领域，受阻胺类光稳定剂的需求占光稳定剂市场的70%，市场地位极为重要。元利科技利用现有的原材料布局光稳定剂产品，具备一体化竞争优势。公司目前已完成3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目的建设并进入试生产阶段，并计划于2025年4月投资7.6亿元建设2.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目，预计建设周期为18个月。

投资建议与风险提示

华安证券认为，元利科技在精细化工细分领域中的领导地位稳固，通过产业链深耕细作，其主营产品的产能优势明显。随着公司产能的逐步投放，预计2025至2027年元利科技的归母净利润将分别达到2.09亿元、2.39亿元和3.31亿元，对应的市盈率为26.59、23.28和16.82。因此，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：新产能投放不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求增长不及预期；海外经济增长放缓及贸易摩擦导致的出口不及预期。

据证券之星整理的公开信息显示，过去90天内，共有两家机构对该股给出评级，其中一家给予“买入”评级，另一家给予“增持”评级。机构目标均价为33.3元。

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