证监会放宽券商杠杆上限，市场迎来重大利好

就在上周末，金融圈被一则政策利好消息刷屏。证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上释放了关键信号：对优质券商适当放宽杠杆上限。这一举措被视为管理层激活资本市场的明确信号。

受此影响，港股和A股市场的券商板块集体爆发。在A股市场中，兴业证券涨停，东北证券上涨5.2%，华泰证券、国泰海通上涨超过4%，华安证券、中信证券、国信证券上涨超过3%。港股市场中，弘业期货上涨超过7%，华泰证券上涨超过6%，中信证券、中信建投证券上涨超过4%，招商证券、中国银河、广发证券也跟随上涨。

政策背景与行业反应

证监会的这一政策调整被视为“史诗级利好”。吴清表示，将对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制。对于中小券商和外资券商，将在分类评价和业务准入等方面实施差异化监管，而对于少数问题券商则将依法从严监管。

过去四年多来，107家证券公司的总资产达到14.5万亿元，净资产为3.3万亿元，分别增长超过60%和40%。在服务实体经济方面，证券行业助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元。

杠杆上限放宽的意义

为何这一政策被称为“史诗级”？首先在于杠杆上限的拓宽。当前两融余额已达2.5万亿元，创下历史新高，而2015年峰值仅为2.26万亿元。若杠杆比例从当前的1:1提升至1.2:1或更高，券商可撬动更大规模的两融业务，直接增厚利润。

其次，“反内卷”实质落地，即停止佣金率的恶性竞争。若佣金率从万分之一回升至万分之一点五，行业年收入将激增数百亿元。这与2015年的“杠杆牛”逻辑一脉相承，但当前市场更为理性，估值更低，安全边际显著提升。

市场前景与行业展望

今年前三季度，券商板块在资本市场回暖与政策红利释放的双重驱动下，交出了一份超出预期的答卷。据Wind统计，前三季度，42家上市券商共计实现营收4195.60亿元，同比增长42.55%；归母净利润1690.49亿元，同比增长62.38%。其中，11家券商的营收超过百亿元，中信证券则以558亿元的营业收入稳居榜首。

从净资本规模来看，截至今年9月末，14家券商的净资本超过300亿元。券商优异业绩的背后主要有两方面原因：一是受益于A股市场活跃，行情走强，带动了相关业务业绩的提升；二是今年执行了新的会计准则，对标准仓单交易的收入确认方式由总额法改为净额法，从而对报表产生影响。