科技板块或将回归，市场风格轮动加速

近期市场热点频繁出现，观点多元化。多家机构认为市场风格轮动加快，科技与顺周期板块交替活跃，而黄金等避险资产中长期仍被看好。尽管科技板块短期处于观察期，但长期产业逻辑支撑其回归预期。

在配置方面，机构建议关注“中小市值+主题投资”主线，聚焦储能、国产替代等方向，同时把握消费、资源品等结构性机会，以灵活应对震荡行情。

市场情绪与投资策略

中信建投指出，港股情绪指数抬升，而A股情绪指数高位下降。上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降，基于港股情绪指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为做多。

当前机构关注基础化工、国防军工、汽车、纺织服装、非银行金融和传媒行业，通信行业的机构关注度从高位下降。最近一周，“石油石化”、“煤炭”、“钢铁”、“轻工制造”和“非银行金融”行业的机构关注度在提升。

2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益。

低估滞涨方向的潜力

华安证券指出，自十月初起，市场进入高位震荡，行业轮动强度明显提升。若从十月至今行业最大涨幅、估值分位数组合视角，一级行业非银、食饮、农牧、公用事业及家电，二级行业调味发酵品、非白酒、养殖业、医疗服务、航海装备、证券，这些方向仍属于低估、滞涨方向，后续有望迎来短期的补涨机会。

配置上，内部扩散降温、高切低现象继续突出，这种情况预计仍将持续到中央经济工作会议的预期交易前。短期轮动增多加快，但难以把握节奏，AI产业主线调整反而提供更好布局良机。

科技板块的未来展望

国投证券对A股科技风格何时重归表示，目前评估仍在观察期，历史暗示是明年初。科技板块跨年超额特征比较明确，意味着科技风格容易在四季度相对跑输，而跨年期间及次年初表现较好。

当前A股科技行情依赖全球AI产业趋势和美股科技映射，需关注海外重要信号，主要是美联储12月降息是否能如期落地，以及海外科技股三季度财报，包括英伟达、阿里巴巴、百度，这些科技巨头的财报所释放的信号。

“美股AI泡沫论”的正面回应将对后续A股科技股以及全球风险资产能否实现反弹产生重要影响。

市场的再平衡与未来布局

兴业证券指出，11月以来，结构“再平衡”成为全球股市的共同特征。资金从前期领涨的科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块。对于A股而言，近期海外带来的影响更多在于结构。

布局明年景气预期的两条思路并未发生改变：一方面，近期海外带来扰动或将再一次为AI等景气成长主线提供布局窗口。另一方面，明年景气边际改善预期和结构“再平衡”继续为顺周期板块提供估值修复契机。

总的来说，当前市场无需悲观，建议继续保持偏积极的仓位结构，但也不宜盲目追高指数。在4000点上方震荡格局未被突破前，最优策略仍是围绕“反内卷+AI应用”的双主线进行结构化配置。