港股分红套利机会：AH股市场的隐藏价值

在全球投资市场中，“套利”一直是投资者梦寐以求的机会，然而真正的套利机会却少之又少。近期，AH股市场的分红差异引起了投资者的关注，或许在这两个市场之间存在着一个被忽视的套利机会。

同一家企业的自由现金流不会因上市地点不同而改变，分红金额也不因投资者所在地而有所区别。然而，当我们比较同一公司的港股和A股股息率时，常常会发现显著的差异。配置股息率更高的标的，若不考虑汇率波动，投资者几乎可以“零成本”获得更多的分红。

股息率差异的背后

股息率的计算方式是每股分红除以股价，通常使用过去十二个月滚动（TTM）的股息率作为标准。如果一家公司每股分红1元，股价为10元，则股息率为10%。然而，股价的决定因素通常包括投资者对未来股价上涨及分红的预期。

根据恒生沪港AH股溢价指数，自2015年以来，A股对H股普遍存在20%-40%的溢价。这导致了股息率的差异，因为股价这个“分母”变大，股息率自然变小。

“以中国交通建设为例，其H股的股息率为6.41%，而A股的为3.46%，差异高达2.95%。”

为何股价存在差异？

两地股价的不一致主要有以下原因：

• 流动性差异： A股的流动性更好，投资者愿意支付更高的价格以换取交易便利性。
• 投资者结构不同： A股主要为个人投资者，而港股则以机构投资者为主。
• 税收政策差异： A股持有超过一年不收取红利税，而港股的税率则在20%到28%之间。

首先，同一股票在A股的成交额和流动性往往高于港股。A股投资者愿意为更高的交易便利性支付溢价，这种“流动性溢价”类似于投资者愿意为高流动性的国债支付更高价格。

其次，A股投资者多为散户，对行业成长性、政策红利和市场情绪更为敏感。而港股的机构投资者，特别是外资机构，更关注企业的长期稳定回报和自由现金流。

投资港股的红利机会

上述因素导致港股的股息率更高，从分红的角度来看，投资港股红利指数，如恒生港股通高股息低波动指数，可能会更具性价比。在相同的投资下，更高的股息率意味着更多的股利。

“红利投资的本质是寻找能够稳定给股东带来回报且具备安全边际的公司。在低利率时代，港股市场的特点提供了更高股息率的选择。”

投资者可以在投资组合中配置港股红利来获取这一“福利”。然而，以上内容与数据仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。