加密市场震荡：DAT企业的现状与未来展望
近期，加密市场持续低迷，自“1011暴跌”以来，比特币（BTC）等加密货币未能收复失地。截至发稿时，BTC报109,279美元，较10月7日的月内高点126,080美元下跌13.33%。与此同时，曾因加密行情向好而备受关注的数字资产财库企业（DAT）也因市场变化而遇冷。本文将探讨这些曾红极一时的DAT企业的现状，并分析其未来出路。
头部DAT公司现状
自DAT热潮掀起后，各行业公司纷纷转向加密财库储备。尽管每次转型消息发布后公司股价短暂上涨，但大多数公司股价随后回落至此前状态。
Strategy的转型与挑战
Strategy是业内最受瞩目的DAT企业。2020年8月前，Strategy是一家传统商业智能软件巨头，主要为企业客户提供数据分析和报表生成服务。转型为DAT企业后，公司战略核心转向比特币的财库运营与管理。
Strategy目前持有640,808枚BTC，价值702.4亿美元，占流通量的3.051%。
尽管Strategy的总资产规模已超过麦当劳，且瑞士国家银行持有其价值2.13亿美元的股票，但其股价仍不如往昔。去年11月，Strategy股价曾达到473.83美元的高点。今年10月6日，其股价达到359.69美元的月内高点，但随着1011暴跌，股价跌至254.57美元，较月内高点下跌29.23%。
Marathon Digital Holdings Inc.的崛起
Marathon Digital Holdings Inc.的前身为Marathon Patent Group，2020年转型为比特币矿企。通过激进的资本运作，Marathon迅速确立了矿业老大地位。
Marathon持有52,850枚BTC，价值5.79亿美元，占流通量的0.252%。
2021年牛市中，Marathon股价曾攀升至近80美元高点。10月15日，MARA达到月内高点22.84美元，但近期加密市场疲软，MARA现报17.76美元，较月内高点下跌22.24%。
Metaplanet Inc.的战略调整
被称为“日本版Strategy”的Metaplanet在转型前主要从事酒店服务与管理。2024年5月，Metaplanet宣布将比特币作为战略储备资产，以应对日本经济压力。
Metaplanet持有20,136枚BTC，价值2.21亿美元，占流通量的0.096%。
今年6月，Metaplanet股价最高上涨至1895日元，随后不断下跌。截至发稿报491日元，较月度高点下跌21.31%。
Coinbase的市场表现
Coinbase于2021年4月14日上市，被视为加密货币行业迈向主流金融的重要一步。Coinbase持有11,776枚BTC，价值1.29亿美元，占流通量的0.056%。
2021年11月，BTC创下近7万美元新高，COIN股价达到357美元。今年7月，COIN攀升至419.78美元高点。10月8日，COIN达到月内高点387.27美元，但1011暴跌后，股价跌至328.51美元，较月内高点下跌15.17%。
DAT公司股价与BTC价格的关系分析
从短期来看，无论BTC价格如何，只要公司宣布转型，其股价通常会上涨。但转型后的股价受加密行情影响较大，如Strategy、Marathon和Metaplanet在1011暴跌后的股价跌幅均大于BTC。
从长期来看，以Coinbase为例，其股价与加密牛熊市转变具有强相关性。加密市场处于牛市周期时，COIN价格处于高位，加密熊市期间则徘徊在低点。
DAT的争论：一把双刃剑
Coinfund总裁克里斯·帕金斯曾表示，2025年夏天将是“令人难忘的DAT之夏”。DAT公司既是一家公开交易的公司，也是一个资本市场工具，提供了一种无需直接持有资产的投资方式。
乐观者认为，DAT未来发展空间广阔。随着监管透明度提升，机构信心增强，数字资产的独特优势使其成为企业财务管理的理想选择。
然而，批评者指出，DAT模式依赖于市场情绪和资产价格的持续上涨。一旦市场情绪逆转，溢价暴跌可能引发负反馈循环，导致融资困难。
DAT的未来展望
BitMine董事长Tom Lee指出，许多DAT的交易价格低于其净资产值，显示出市场的泡沫风险。Coinbase研究人员认为，DAT公司将进入“玩家对玩家”阶段，各公司将更加激烈地争夺投资者资金。
在当前竞争激烈的市场环境下，DAT公司的成功越来越取决于执行力、差异化和时机把握，而非简单复制成功策略。最终，能够展现出清晰且稳健商业模式的DAT公司将脱颖而出。
